A receita fiscal mensal da Argentina foi de 22 bili\u00f5es em julho, de acordo com os dados mais recentes. Isto compara com 20.017 bili\u00f5es no per\u00edodo anterior, apontando para uma contra\u00e7\u00e3o acentuada da cobran\u00e7a.<\/p>\n\n
Os dados oferecem um retrato das entradas fiscais entre os dois meses e enquadram a base de receita mais recente para o planeamento or\u00e7amental. N\u00e3o foi apresentado qualquer detalhe adicional por categoria de imposto ou ajustamentos em conjunto com os n\u00fameros de refer\u00eancia.<\/p>\n\n
A receita fiscal de julho da Argentina, ao subir para 22 bili\u00f5es de pesos face a 20.017 bili\u00f5es de pesos em junho, representa um forte aumento de 9,9% em termos mensais. Consideramos este crescimento um sinal importante de que a estrat\u00e9gia de excedente or\u00e7amental do pa\u00eds se mant\u00e9m no caminho certo, provavelmente acima da infla\u00e7\u00e3o mensal, que estabilizou em torno de 4%. Este refor\u00e7o or\u00e7amental reduz os riscos de incumprimento no curto prazo e refor\u00e7a a credibilidade econ\u00f3mica do Governo.<\/p>\n\n
Para traders de derivados, recomendamos posi\u00e7\u00f5es longas em futuros de obriga\u00e7\u00f5es soberanas argentinas, em particular nas obriga\u00e7\u00f5es globais com maturidade em 2030 e 2035. Historicamente, melhorias fiscais semelhantes sob a atual administra\u00e7\u00e3o desencadearam fortes subidas nestes instrumentos, comprimindo significativamente as yields. Podemos tamb\u00e9m considerar uma posi\u00e7\u00e3o curta em Credit Default Swaps (CDS) soberanos, \u00e0 medida que as probabilidades de incumprimento continuam a diminuir.<\/p>\n\n
No mercado cambial, este refor\u00e7o da receita d\u00e1 ao banco central mais margem para gerir a moeda sem uma desvaloriza\u00e7\u00e3o agressiva. Devemos posicionar-nos com posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros USD\/ARS na bolsa Matba Rofex para capitalizar um peso em estabiliza\u00e7\u00e3o. Esta tend\u00eancia de estabiliza\u00e7\u00e3o \u00e9 sustentada por precedentes hist\u00f3ricos em que ganhos extraordin\u00e1rios de receita fiscal aliviaram temporariamente a press\u00e3o sobre as taxas de c\u00e2mbio paralelas.<\/p>\n\n
Por fim, as op\u00e7\u00f5es sobre a\u00e7\u00f5es apresentam uma oportunidade potencialmente muito atrativa, \u00e0 medida que a estabilidade macroecon\u00f3mica se reflete nos resultados das empresas. Aconselhamos a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre os principais ADRs argentinos, como o Grupo Financiero Galicia (GGAL) e a YPF, que s\u00e3o altamente sens\u00edveis a not\u00edcias fiscais. A volatilidade impl\u00edcita destas op\u00e7\u00f5es est\u00e1 atualmente a oferecer pontos de entrada atrativos para as pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n