Os dados preliminares de Taiwan para o segundo trimestre mostraram um abrandamento do crescimento do PIB para 12,9% em termos hom\u00f3logos, face a 14,5% no primeiro trimestre, enquanto o dinamismo em termos trimestrais (QoQ, saar) se manteve robusto em 9,9%, contra 6,9% anteriormente. A composi\u00e7\u00e3o alterou-se, com as exporta\u00e7\u00f5es l\u00edquidas a acrescentarem 5,8 p.p. ao crescimento, mas a procura interna a contribuir com 7,1 p.p., pela primeira vez em cinco trimestres em que esta \u00faltima superou a primeira. As previs\u00f5es de crescimento do PIB para 2026 e 2027 mant\u00eam-se em 9,4% e 4,5%, respetivamente, apontando para uma transi\u00e7\u00e3o de uma expans\u00e3o impulsionada pela IA para um ritmo mais normalizado a partir do 2S26 at\u00e9 2027.<\/p>\n\n
Os dados s\u00e3o apresentados como consistentes com uma atua\u00e7\u00e3o do banco central mais tarde em 2026, com a infla\u00e7\u00e3o do IPC projetada para permanecer num intervalo de 2\u20132,5% em termos hom\u00f3logos ao longo do 2S26. Uma subida de 12,5 pb no 4T faria a taxa de redesconto de pol\u00edtica atingir 2,125%. As condi\u00e7\u00f5es de mercado continuam apertadas: o TAIEX recuou 10% face ao pico do fim de junho, e as vendas l\u00edquidas por n\u00e3o residentes no TAIEX totalizaram 23 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares em julho, num contexto que incluiu volatilidade no KOSPI.<\/p>\n\n
Consideramos que os traders de derivados devem preparar-se para volatilidade persistente no mercado acionista de Taiwan, atrav\u00e9s da compra de puts de prote\u00e7\u00e3o ou da venda (short) de futuros sobre o TAIEX. Com investidores estrangeiros a desfazerem-se de um volume massivo de 23 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares em a\u00e7\u00f5es locais s\u00f3 em julho, o \u00edndice j\u00e1 caiu 10% face aos m\u00e1ximos de junho. Esta fuga de capitais em larga escala reflete anteriores corre\u00e7\u00f5es relevantes no setor tecnol\u00f3gico, sugerindo risco adicional em baixa para o \u00edndice de Taiwan, fortemente exposto a semicondutores, nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Perante estas sa\u00eddas de capitais, recomendamos posicionamento para maior fraqueza do d\u00f3lar de Taiwan (TWD), recorrendo a forwards cambiais ou op\u00e7\u00f5es. Historicamente, vendas acionistas desta magnitude exercem uma press\u00e3o descendente significativa sobre a moeda, semelhante \u00e0 press\u00e3o de deprecia\u00e7\u00e3o observada durante a corre\u00e7\u00e3o global de tecnologia em 2022. A compra de op\u00e7\u00f5es call sobre USD\/TWD oferece uma forma assim\u00e9trica de explorar esta tens\u00e3o cambial, \u00e0 medida que a liquidez continua a apertar.<\/p>\n\n
No segmento de rendimento fixo, sugerimos pagar taxa fixa em swaps de taxa de juro ou vender (short) futuros sobre obriga\u00e7\u00f5es do governo de Taiwan. Uma procura interna forte e uma infla\u00e7\u00e3o persistente, projetada para se manter entre 2,0% e 2,5%, dever\u00e3o for\u00e7ar o banco central a subir as taxas em 12,5 pontos base no quarto trimestre. As yields da obriga\u00e7\u00e3o do governo de Taiwan a 10 anos, que historicamente acompanham de perto o ciclo de aperto monet\u00e1rio, est\u00e3o preparadas para subir \u00e0 medida que a taxa de redesconto se aproxima de 2,125%.<\/p>\n\n\n\n