A despesa em constru\u00e7\u00e3o nos EUA caiu 0,1% em termos mensais em junho, falhando a previs\u00e3o de consenso de +0,2% m\/m. O resultado aponta para uma atividade mais fraca do que o esperado no final do segundo trimestre e marca um recuo face ao ritmo impl\u00edcito nas proje\u00e7\u00f5es dos economistas.<\/p>\n\n
O desvio em baixa pode influenciar as avalia\u00e7\u00f5es de curto prazo do investimento fixo e do dinamismo mais amplo do crescimento, dada a import\u00e2ncia da constru\u00e7\u00e3o na forma\u00e7\u00e3o de capital. Os mercados v\u00e3o analisar as pr\u00f3ximas divulga\u00e7\u00f5es para perceber se a queda de junho \u00e9 tempor\u00e1ria ou se sinaliza um abrandamento mais persistente da atividade de constru\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Esperamos que a queda inesperada de 0,1% na despesa em constru\u00e7\u00e3o em junho sinalize um arrefecimento mais amplo da economia dos EUA, sobretudo por ter falhado a previs\u00e3o de crescimento de 0,2%. Historicamente, quedas consecutivas na atividade de constru\u00e7\u00e3o, como as observadas em anteriores abrandamentos econ\u00f3micos, exercem forte press\u00e3o sobre a Reserva Federal para considerar cortes de taxas mais agressivos. Por isso, acreditamos que os traders de derivados se devem posicionar para a descida das yields, privilegiando futuros e op\u00e7\u00f5es de Treasuries de curto prazo.<\/p>\n\n
Com a constru\u00e7\u00e3o residencial e n\u00e3o residencial a dar sinais de fadiga, \u00e9 prov\u00e1vel que a contribui\u00e7\u00e3o do setor imobili\u00e1rio para o PIB diminua no terceiro trimestre. Sugerimos observar os swaps de taxa de juro, onde posi\u00e7\u00f5es recetoras de taxa fixa (fixed-rate receivers) dever\u00e3o beneficiar \u00e0 medida que as expectativas do mercado se deslocam para uma Fed mais dovish. Historicamente, quando a despesa em constru\u00e7\u00e3o entra inesperadamente em terreno negativo, as yields da nota do Tesouro a 2 anos tendem a cair alguns pontos base nas semanas seguintes.<\/p>\n\n
Antecipamos tamb\u00e9m um aumento da volatilidade em derivados acionistas ligados \u00e0 habita\u00e7\u00e3o e em credit default swaps. Os traders devem considerar a compra de puts de prote\u00e7\u00e3o sobre os principais ETFs de construtoras de habita\u00e7\u00e3o (homebuilders) ou sobre a\u00e7\u00f5es de fabricantes de equipamento de constru\u00e7\u00e3o, altamente sens\u00edveis aos dados brutos de despesa. Estes dados mais fracos sugerem que os elevados custos de financiamento est\u00e3o finalmente a penalizar de forma significativa projetos de infraestruturas e de habita\u00e7\u00e3o de longo prazo, tornando particularmente atrativas estrat\u00e9gias de derivados bearish sobre a\u00e7\u00f5es c\u00edclicas.<\/p>\n\n\n\n