O BNY espera que o Banco da Reserva da \u00cdndia (RBI) mantenha a taxa repo inalterada em 5,25%, com a pol\u00edtica condicionada por uma infla\u00e7\u00e3o persistente e pelo abrandamento do crescimento. O RBI dever\u00e1 dar prioridade \u00e0s expectativas de infla\u00e7\u00e3o e aos riscos do lado da oferta, recorrendo a medidas macroprudenciais para apoiar a estabilidade financeira e o funcionamento ordeiro dos mercados cambiais, em vez de ajustar as taxas de juro.<\/p>\n\n
A rupia \u00e9 descrita como permanecendo sob press\u00e3o, \u00e0 medida que a subida dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo e um d\u00f3lar norte-americano mais forte penalizam o INR. O relat\u00f3rio refere que os bancos centrais na \u00cdndia e nas Filipinas est\u00e3o a contrariar a volatilidade cambial, e que a interven\u00e7\u00e3o ativa tem limitado a valoriza\u00e7\u00e3o de USD\/INR e USD\/PHP, mesmo com o enfraquecimento dos fundamentais dom\u00e9sticos e com os pre\u00e7os da energia a manterem-se elevados. Menciona ainda um posicionamento que favorece o carry e antecipa que a dura\u00e7\u00e3o apresente melhor desempenho do que a exposi\u00e7\u00e3o cambial direta.<\/p>\n\n
Esperamos que o Banco da Reserva da \u00cdndia mantenha a taxa repo est\u00e1vel em 5,25% nas pr\u00f3ximas semanas, privilegiando a estabilidade financeira em detrimento de ajustes de taxas. Isto acontece numa altura em que o Brent oscila perto do patamar dos 80 d\u00f3lares por barril e o \u00cdndice do D\u00f3lar dos EUA permanece resiliente, exercendo uma press\u00e3o persistente sobre a rupia indiana. Consequentemente, aconselhamos os traders de derivados a evitarem apostas em cortes agressivos de taxas e, em alternativa, a prepararem-se para uma pausa prolongada na pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n\n
Dado que os bancos centrais da \u00cdndia e das Filipinas est\u00e3o a intervir ativamente para limitar a subida de USD\/INR e USD\/PHP, posi\u00e7\u00f5es long em d\u00f3lar de forma direta enfrentam um teto regulat\u00f3rio significativo. A volatilidade impl\u00edcita a um m\u00eas de USD\/INR tem, historicamente, comprimido para intervalos estreitos em torno de 3% a 4% durante estes per\u00edodos de defesa intensa por parte dos bancos centrais. Recomendamos que os traders de op\u00e7\u00f5es vendam volatilidade ou utilizem estrat\u00e9gias de negocia\u00e7\u00e3o em intervalo, como iron condors, em vez de comprarem diretamente op\u00e7\u00f5es call sobre USD\/INR.<\/p>\n\n
Vemos maior valor em apostar na dura\u00e7\u00e3o obrigacionista e no carry, em vez de assumir exposi\u00e7\u00e3o direta \u00e0 moeda. \u00c0 medida que as yields das obriga\u00e7\u00f5es locais estabilizam, a utiliza\u00e7\u00e3o de Overnight Index Swaps (OIS) na \u00cdndia ou de futuros sobre d\u00edvida p\u00fablica oferece um perfil risco\/retorno mais claro. Esta abordagem permite capturar yields est\u00e1veis, contornando ao mesmo tempo a fric\u00e7\u00e3o de mercados spot cambiais fortemente geridos.<\/p>\n\n\n\n