O d\u00f3lar norte-americano iniciou agosto numa posi\u00e7\u00e3o mais fraca, ap\u00f3s uma queda acentuada no final de julho. O contexto inclui uma Reserva Federal, sob a presid\u00eancia de Kevin Warsh, que se tem abstido de preparar os mercados para taxas mais elevadas, enquanto a aten\u00e7\u00e3o se deslocou para reformas institucionais e, em particular, para a redu\u00e7\u00e3o do *forward guidance* ap\u00f3s a reuni\u00e3o do FOMC de 28\u201329 de julho.<\/p>\n\n
Em simult\u00e2neo, a interven\u00e7\u00e3o cambial coordenada EUA-Jap\u00e3o em USD\/JPY acrescentou press\u00e3o, e um ambiente geopol\u00edtico mais ameno no M\u00e9dio Oriente reduziu o suporte ao *greenback*. Nos mercados de taxas, a inclina\u00e7\u00e3o mais acentuada da curva de rendimentos do Tesouro dos EUA n\u00e3o se traduziu em for\u00e7a do d\u00f3lar, alinhando-se, em vez disso, com uma menor confian\u00e7a na dire\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria norte-americana.<\/p>\n\n
Esperamos que o d\u00f3lar norte-americano enfrente uma forte press\u00e3o descendente ao longo de agosto, ap\u00f3s a sua queda abrupta no final de julho. Os operadores de derivados dever\u00e3o considerar a compra de op\u00e7\u00f5es *put* sobre o USD ou a venda do *greenback* contra os principais pares. Historicamente, quando o \u00cdndice do D\u00f3lar cai abaixo das suas m\u00e9dias m\u00f3veis-chave durante as pausas sazonais de agosto, a din\u00e2mica baixista tende a prolongar-se por v\u00e1rias semanas.<\/p>\n\n
A interven\u00e7\u00e3o cambial coordenada EUA-Jap\u00e3o torna o posicionamento curto em USD\/JPY uma estrat\u00e9gia particularmente atrativa. Esta a\u00e7\u00e3o conjunta espelha as interven\u00e7\u00f5es maci\u00e7as de 2024, quando o Jap\u00e3o gastou quase 9,8 bili\u00f5es de ienes para defender a sua moeda, demonstrando que enfrentar bancos centrais \u00e9 uma batalha perdida. Sugerimos a utiliza\u00e7\u00e3o de *bear put spreads* para capturar novas quedas, limitando o risco face a epis\u00f3dios de volatilidade s\u00fabita.<\/p>\n\n
Desde que o presidente da Fed, Kevin Warsh, optou por se concentrar na redu\u00e7\u00e3o do *forward guidance* em vez de subir taxas, a curva de rendimentos do Tesouro dos EUA acentuou significativamente a sua inclina\u00e7\u00e3o. Recomendamos a implementa\u00e7\u00e3o de estrat\u00e9gias de *yield curve steepener*, que beneficiam quando o diferencial entre as yields a 2 anos e a 10 anos se alarga. Esta posi\u00e7\u00e3o tira partido da queda de confian\u00e7a do mercado na pol\u00edtica monet\u00e1ria, um enquadramento que, historicamente, tende a pressionar em alta as yields de longo prazo.<\/p>\n\n
Por fim, um clima geopol\u00edtico mais calmo no M\u00e9dio Oriente est\u00e1 a retirar ao *greenback* parte do seu apelo de ativo ref\u00fagio. Aconselhamos a desloca\u00e7\u00e3o de capital para derivados *risk-on*, como op\u00e7\u00f5es *call* sobre moedas de mercados emergentes ou ativos ligados a mat\u00e9rias-primas. Com m\u00faltiplas for\u00e7as alinhadas contra o *greenback*, posicionar-se para um d\u00f3lar mais fraco \u00e9 o caminho mais l\u00f3gico nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n