Uma desescalada de fim de semana no bra\u00e7o-de-ferro entre os EUA e o Ir\u00e3o definiu o tom para os mercados europeus, depois de o Presidente Trump ter cancelado ataques planeados e dito que novas conversa\u00e7\u00f5es come\u00e7ariam na segunda-feira. O Brent caiu cerca de 5% para perto de 83 d\u00f3lares\/barril, com o WTI junto de 74, e a OPEP+ concordou em aumentar as metas de produ\u00e7\u00e3o em mais 188 mil bpd a partir de setembro, concluindo a revers\u00e3o dos cortes volunt\u00e1rios de 2023. As taxas valorizaram, com os gilts a 10 anos a recuarem cerca de 6 pb para 4,98% e os Bunds a 10 anos cerca de 5 pb para 3,16%; noutros mercados, estimativas sugeriam que cerca de 5 milh\u00f5es de barris por dia de crude continuavam a circular \u201c\u00e0s escuras\u201d por rotas ligadas ao Estreito de Ormuz. Os ativos de risco estabilizaram: o STOXX 600 subiu 0,4%, com o DAX +1,47%, o CAC 40 +1,24% e os futuros do S&P 500 +0,44%, enquanto o Brent recuava 4,3% e o WTI 5,2%; o ouro avan\u00e7ou 0,4% e o DXY cedeu 0,1%, ao mesmo tempo que a BTC caiu 1,1% e a ETH 1,6%.<\/p>\n\n
No c\u00e2mbio, o Jap\u00e3o e os EUA confirmaram uma interven\u00e7\u00e3o coordenada de compra de ienes, com a rara participa\u00e7\u00e3o da Coreia do Sul, levando o USD\/JPY a cair de perto de 164 para a zona m\u00e9dia dos 156 e a marcar 155,21; as not\u00edcias apontavam para cerca de 65 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares em vendas. O ajustamento das expectativas para o BOJ mudou, com a probabilidade de subida em setembro perto de 40% e em outubro em torno de 89%, em paralelo com as yields das JGB a 2 anos no n\u00edvel mais alto desde 1995 e as yields a 5 anos em m\u00e1ximos hist\u00f3ricos; o calend\u00e1rio da Fed para 2025 mant\u00e9m oito reuni\u00f5es agendadas, enquanto um respons\u00e1vel sem direito de voto apoiou esta semana uma subida de 25 pb. Os dados macro foram mistos: o PMI final da ind\u00fastria transformadora da zona euro foi 51,9, Alemanha 52,2, Fran\u00e7a 49,8, It\u00e1lia 51,3 e Espanha 50,2; no Reino Unido, o PMI final ficou em 51,9. As vendas a retalho na Alemanha ca\u00edram 1,1% em cadeia mas subiram 4,6% em termos hom\u00f3logos, enquanto a infla\u00e7\u00e3o na Su\u00ed\u00e7a foi -0,1% em cadeia e 0,4% em termos hom\u00f3logos, com a subjacente em 0,3% hom\u00f3logo; na Turquia, o CPI fixou-se em 1,8% em cadeia e 31,8% hom\u00f3logo, e o saldo comercial foi -7,3 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares. Entre movimentos empresariais, destacaram-se conversa\u00e7\u00f5es em torno de um potencial neg\u00f3cio AstraZeneca\u2013Bristol Myers perto de 400 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, a compra da Atkore pela Prysmian a 95 d\u00f3lares\/a\u00e7\u00e3o por cerca de 3,8 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares de EV, a venda de uma participa\u00e7\u00e3o pela Ageas por 1,1 mil milh\u00f5es de euros, e o KOSPI a terminar em queda de 5,1%.<\/p>\n\n
Sugerimos que os traders de derivados visem o mergulho s\u00fabito dos pre\u00e7os do crude, posicionando-se para um colapso da volatilidade no mercado petrol\u00edfero. Dados hist\u00f3ricos mostram que, quando o Brent cai mais de 4% num \u00fanico dia devido a uma desescalada geopol\u00edtica, o Cboe Crude Oil Volatility Index (OVX) tende a recuar, em m\u00e9dia, 12% nas duas semanas seguintes. Para tirar partido desta compress\u00e3o de volatilidade, deveremos considerar vender op\u00e7\u00f5es call fora-do-dinheiro ou executar spreads de put baixistas sobre futuros de Brent e WTI.<\/p>\n\n
No espa\u00e7o cambial, devemos encarar a interven\u00e7\u00e3o coordenada no USD\/JPY por parte dos EUA e do Jap\u00e3o como uma mudan\u00e7a fundamental de regime. Interven\u00e7\u00f5es multilaterais s\u00e3o historicamente muito mais eficazes do que a\u00e7\u00f5es unilaterais, com iniciativas conjuntas desde o final dos anos 1990 a exibirem uma taxa de sucesso aproximada de 70% na sustenta\u00e7\u00e3o de invers\u00f5es cambiais num horizonte de tr\u00eas meses. Com as probabilidades de subida de taxas pelo Banco do Jap\u00e3o em outubro agora a dispararem para perto de 89%, recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es put de curto prazo sobre o USD\/JPY para capturar nova queda em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel 150.<\/p>\n\n
Do lado das a\u00e7\u00f5es, o rumor de um megafus\u00e3o de 400 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares entre a AstraZeneca e a Bristol Myers Squibb exige aten\u00e7\u00e3o imediata no mercado de op\u00e7\u00f5es. Rumores de grandes fus\u00f5es no setor farmac\u00eautico tendem a desencadear um aumento de 30% a 50% na volatilidade impl\u00edcita das a\u00e7\u00f5es envolvidas. Devemos procurar negociar straddles longos nestes nomes para beneficiar das oscila\u00e7\u00f5es significativas esperadas, \u00e0 medida que as negocia\u00e7\u00f5es formais ou se consolidem ou colapsem.<\/p>\n\n
Por fim, os PMIs europeus mistos e a queda das yields obrigacionistas criam um ambiente cl\u00e1ssico para estrat\u00e9gias de rota\u00e7\u00e3o setorial usando op\u00e7\u00f5es sobre \u00edndices. Custos energ\u00e9ticos mais baixos j\u00e1 est\u00e3o a favorecer os setores industrial e de viagens, ao mesmo tempo que penalizam os gigantes de energia. Podemos capturar esta diverg\u00eancia comprando op\u00e7\u00f5es call sobre o DAX ou \u00edndices regionais de viagens, enquanto simultaneamente compramos puts sobre os principais ETF europeus de energia.<\/p>\n\n\n\n