USD\/IDR manteve-se pressionado pelo quarto dia consecutivo, a negociar perto de 18.040 na sess\u00e3o asi\u00e1tica, \u00e0 medida que a rupia se fortalecia com dados mais robustos na Indon\u00e9sia e um d\u00f3lar norte-americano mais fraco. O PMI Industrial da S&P Global na Indon\u00e9sia subiu para 50,2 em julho, face a 46,9 em junho, o melhor registo desde fevereiro, com a produ\u00e7\u00e3o a recuperar ligeiramente ap\u00f3s quatro meses de contra\u00e7\u00e3o e as novas encomendas a estabilizarem depois da queda de junho. A infla\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m abrandou: o IPC total recuou para 2,88% em termos hom\u00f3logos, face a 3,34%, abaixo das expectativas de 3,2% e dentro do intervalo-alvo do Bank Indonesia (1,5%\u20133,5%), enquanto a infla\u00e7\u00e3o subjacente se manteve em 2,76% e os pre\u00e7os mensais ca\u00edram 0,14% contra previs\u00f5es de uma subida de 0,1%, assinalando a primeira defla\u00e7\u00e3o mensal desde janeiro.<\/p>\n\n
O d\u00f3lar tamb\u00e9m cedeu depois de o Jap\u00e3o confirmar uma interven\u00e7\u00e3o coordenada de compra de ienes com os EUA, enquanto dados do Banco do Jap\u00e3o apontaram para disp\u00eandios at\u00e9 58,97 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares e T\u00f3quio reiterou a disponibilidade para voltar a atuar. Noutra frente, o FXS Speechtracker atribuiu \u00e0s declara\u00e7\u00f5es de Barkin uma pontua\u00e7\u00e3o de 6,2\/10, face a uma m\u00e9dia hist\u00f3rica de 5,4\/10, e o FXS Fed Sentiment Index caiu 0,46 pontos para 148,24, ainda acima do n\u00edvel neutro de 100. Em separado, a melhoria do apetite pelo risco seguiu-se a not\u00edcias de que o Presidente Donald Trump suspendeu ataques planeados ao Ir\u00e3o, com as conversa\u00e7\u00f5es alegadamente centradas no programa nuclear iraniano e na reabertura do Estreito de Ormuz.<\/p>\n\n
Vemos um forte argumento para os operadores de derivados se posicionarem para nova descida do par USD\/IDR, que atualmente oscila em torno do n\u00edvel 18.040. A resili\u00eancia econ\u00f3mica dom\u00e9stica da Indon\u00e9sia \u00e9 bem vis\u00edvel, com o PMI Industrial da S&P Global a recuperar para 50,2, sinalizando um regresso saud\u00e1vel \u00e0 expans\u00e3o. Recomendamos a utiliza\u00e7\u00e3o de contratos a prazo (forwards) curtos em USD\/IDR ou a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre USD para capitalizar esta crescente for\u00e7a da rupia.<\/p>\n\n
Com a infla\u00e7\u00e3o anual total a abrandar de forma significativa para 2,88% em julho, os yields reais do pa\u00eds continuam altamente atrativos para investidores internacionais. Historicamente, quando o Bank Indonesia mant\u00e9m uma taxa de refer\u00eancia est\u00e1vel \u2014 que esteve em 6,25% durante a defesa da moeda em 2024 \u2014 uma infla\u00e7\u00e3o t\u00e3o baixa alarga drasticamente o diferencial de yield real face aos EUA. Este diferencial favor\u00e1vel sugere que deveremos assistir a entradas sustentadas em d\u00edvida para Jacarta, mantendo a moeda local bem suportada.<\/p>\n\n
No plano global, o d\u00f3lar norte-americano enfrenta fortes ventos contr\u00e1rios ap\u00f3s interven\u00e7\u00f5es cambiais coordenadas, com o Banco do Jap\u00e3o a mobilizar at\u00e9 58,97 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares para sustentar o iene. Esta interven\u00e7\u00e3o de grande dimens\u00e3o, combinada com a redu\u00e7\u00e3o da ansiedade geopol\u00edtica no M\u00e9dio Oriente na sequ\u00eancia de pausas diplom\u00e1ticas, arrefeceu a procura de ref\u00fagio pelo \u201cgreenback\u201d. Consideramos que os operadores de derivados devem explorar esta fraqueza mais ampla do d\u00f3lar, estabelecendo posi\u00e7\u00f5es vendidas em d\u00f3lar contra moedas de mercados emergentes com yields elevados.<\/p>\n\n
Al\u00e9m disso, as declara\u00e7\u00f5es prudentes do respons\u00e1vel da Fed Thomas Barkin, apontando para uma decis\u00e3o \u201cno limite\u201d sobre as taxas de juro, indicam que os decisores nos EUA est\u00e3o relutantes em subir mais, mantendo os otimistas do d\u00f3lar na defensiva. Para navegar esta postura hesitante da Fed e a mudan\u00e7a do apetite global pelo risco, favorecemos a utiliza\u00e7\u00e3o de spreads de op\u00e7\u00f5es baixistas em USD\/IDR para limitar o risco de pr\u00e9mio, capturando ao mesmo tempo o momentum descendente. Nas pr\u00f3ximas semanas, a monitoriza\u00e7\u00e3o atenta dos dados do mercado de trabalho dos EUA e dos saldos comerciais da Indon\u00e9sia ser\u00e1 crucial para calendarizar estas entradas em derivados.<\/p>\n\n\n\n