O PMI industrial Caixin da China abrandou para 50,9 em julho, ficando aqu\u00e9m da previs\u00e3o consensual de 51,5. O indicador manteve-se acima da fasquia dos 50 pontos que separa expans\u00e3o de contra\u00e7\u00e3o, sinalizando que o setor continuou a crescer, embora a um ritmo mais lento do que o antecipado.<\/p>\n
A leitura mais fraca do que o esperado aponta para uma perda de dinamismo face aos n\u00edveis do m\u00eas anterior e poder\u00e1 moderar as expectativas quanto \u00e0 produ\u00e7\u00e3o industrial no curto prazo. Com o \u00edndice ainda em territ\u00f3rio expansionista, os dados sugerem que a atividade subjacente se manteve resiliente, ainda que o ritmo de melhoria tenha desacelerado.<\/p>\n
Com o PMI industrial da China em julho a falhar o objetivo, ao fixar-se em 50,9 face aos 51,5 projetados, esperamos press\u00e3o negativa imediata sobre o sentimento de crescimento global. Este abrandamento no principal motor fabril do mundo sugere que a procura interna permanece an\u00e9mica, apesar das recentes interven\u00e7\u00f5es do Governo. Os traders de derivados dever\u00e3o preparar-se para um aumento da volatilidade em ativos sens\u00edveis \u00e0 China nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que os mercados incorporam esta desacelera\u00e7\u00e3o econ\u00f3mica.<\/p>\n
Historicamente, uma quebra do momentum industrial chin\u00eas est\u00e1 fortemente correlacionada com a queda dos metais industriais, com os pre\u00e7os do cobre a recuarem frequentemente entre 2% e 4% nas semanas seguintes a um desvio negativo relevante no PMI. Recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es put de curto prazo sobre futuros de cobre e de crude Brent, \u00e0 medida que arrefecem as expectativas de procura global. Adicionalmente, a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre moedas com forte exposi\u00e7\u00e3o a mat\u00e9rias-primas, como o d\u00f3lar australiano face ao d\u00f3lar norte-americano, oferece uma configura\u00e7\u00e3o com elevada probabilidade de sucesso.<\/p>\n
Sugerimos tamb\u00e9m atuar em derivados sobre a\u00e7\u00f5es, nomeadamente atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es put de curto prazo sobre o iShares China Large-Cap ETF (FXI). Ciclos anteriores mostram que, quando a expans\u00e3o industrial chinesa perde for\u00e7a, o \u00edndice Hang Seng testa frequentemente n\u00edveis de suporte mais baixos, registando muitas vezes quedas superiores a 3% num intervalo de duas semanas. A cobertura de carteiras acionistas longas existentes com estas estruturas baixistas ajudar\u00e1 a mitigar o risco de queda.<\/p>\n
No segmento de rendimento fixo, esta leitura fraca aumenta a probabilidade de um afrouxamento monet\u00e1rio mais agressivo por parte do Banco Popular da China, para evitar um abrandamento mais pronunciado. Aconselhamos posi\u00e7\u00f5es longas em futuros de obriga\u00e7\u00f5es do Tesouro chin\u00eas a 10 anos, antecipando que as yields des\u00e7am \u00e0 medida que cortes de taxas se tornam altamente prov\u00e1veis. O posicionamento para um yuan mais fraco atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es call USD\/CNH tamb\u00e9m est\u00e1 totalmente alinhado com esta diverg\u00eancia esperada de pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n\n\n\n