O USD\/CHF devolveu parte dos ganhos anteriores na sexta-feira, numa altura em que o d\u00f3lar norte-americano teve dificuldades em recuperar ap\u00f3s a forte venda de quinta-feira, que se seguiu a suspeitas de interven\u00e7\u00e3o japonesa para apoiar o JPY. O par negociou perto de 0,8086 depois de ter tocado num m\u00e1ximo intradi\u00e1rio de 0,8128; subia cerca de 0,45% no dia, mas mantinha-se no caminho para uma queda semanal. A Reuters noticiou que o Tesouro dos EUA ter\u00e1 informado v\u00e1rios bancos de que poder\u00e1 intervir no mercado do iene na sexta-feira e instou-os a estarem preparados para novas a\u00e7\u00f5es, travando a tentativa do d\u00f3lar de recuperar de m\u00ednimos de seis semanas. O \u00cdndice do D\u00f3lar norte-americano (DXY) oscilava em torno de 100,07, abaixo do pico intradi\u00e1rio de 100,45, enquanto a Brown Brothers Harriman apontou um intervalo de 96,00\u2013100,00 para o DXY.<\/p>\n\n
A Fed manteve a taxa diretora inalterada em 3,50%\u20133,75% pela quinta reuni\u00e3o consecutiva na quarta-feira, com tr\u00eas decisores a apoiarem um aumento imediato de 25 pb. Os mercados atribuem cerca de 65% de probabilidade a uma subida em setembro, segundo a ferramenta CME FedWatch. Na Su\u00ed\u00e7a, as aten\u00e7\u00f5es viram-se para o IPC de julho na segunda-feira, depois de a infla\u00e7\u00e3o hom\u00f3loga ter abrandado para 0,5% em junho, face a 0,6% em maio, mantendo-se perto do limite inferior do intervalo de estabilidade de pre\u00e7os do SNB e refor\u00e7ando as expectativas de uma taxa diretora a 0%.<\/p>\n\n
Com o \u00cdndice do D\u00f3lar a recuar para 100,07 e grandes institui\u00e7\u00f5es a anteciparem uma descida para a faixa 96,00\u2013100,00, recomendamos que os traders de derivados estabele\u00e7am posi\u00e7\u00f5es curtas em USD nas recupera\u00e7\u00f5es. Em concreto, a compra de op\u00e7\u00f5es put fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o USD\/CHF pode gerar retornos atrativos \u00e0 medida que o par recua do m\u00e1ximo recente de 0,8128. Historicamente, quando o DXY perde n\u00edveis psicol\u00f3gicos-chave como o 100, as mudan\u00e7as de momentum podem desencadear quedas r\u00e1pidas de 3% a 5% nos principais pares cambiais nas semanas seguintes.<\/p>\n\n
A amea\u00e7a de interven\u00e7\u00e3o conjunta de bancos centrais no mercado cambial, sublinhada pelo alerta do Tesouro dos EUA aos principais bancos, introduz um risco de cauda (tail risk) severo para os pares em USD. Para navegar esta volatilidade s\u00fabita, aconselhamos os traders de derivados a utilizarem estrat\u00e9gias de long straddle em USD\/JPY ou op\u00e7\u00f5es cross-currency. Durante anteriores interven\u00e7\u00f5es cambiais de grande dimens\u00e3o, como as hist\u00f3ricas opera\u00e7\u00f5es japonesas de compra de ienes no valor de 60 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, a volatilidade impl\u00edcita disparou, tornando as estrat\u00e9gias de op\u00e7\u00f5es long volatility altamente rent\u00e1veis para quem se posicionou cedo.<\/p>\n\n
Tendo em conta que os mercados est\u00e3o atualmente a incorporar uma probabilidade de 65% de subida de juros pela Reserva Federal em setembro, os derivados de taxa de juro oferecem um perfil risco-retorno apelativo. Sugerimos negociar futuros de setembro sobre a Secured Overnight Financing Rate (SOFR) para capturar a discrep\u00e2ncia entre a pausa do banco central e a dissid\u00eancia \u201chawkish\u201d de decisores que defendem uma subida de 25 pontos base. Se os pr\u00f3ximos dados econ\u00f3micos continuarem a mostrar uma infla\u00e7\u00e3o persistente, esta probabilidade de 65% pode rapidamente subir para perto de 85%, elevando as yields de curto prazo dos Treasuries.<\/p>\n\n
Com os dados de infla\u00e7\u00e3o de julho na Su\u00ed\u00e7a agendados para divulga\u00e7\u00e3o esta segunda-feira, os traders devem tamb\u00e9m preparar-se para potenciais movimentos do franco su\u00ed\u00e7o. Como a infla\u00e7\u00e3o su\u00ed\u00e7a abrandou para apenas 0,5% em junho, \u00e9 altamente prov\u00e1vel que o Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o mantenha a taxa diretora fixada em 0% para evitar que o franco se torne excessivamente forte. Recomendamos a venda de op\u00e7\u00f5es call de curto prazo sobre CHF para recolher pr\u00e9mio, uma vez que a postura \u201cdovish\u201d do SNB dever\u00e1 limitar quaisquer ganhos s\u00fabitos da moeda su\u00ed\u00e7a.<\/p>\n\n\n\n