O EUR\/USD terminou julho marginalmente mais alto, perto de 1,1500, depois de ter subido mais de 1,1% na \u00faltima semana e de ter tocado 1,1530 antes do fecho. No in\u00edcio da semana, a procura por d\u00f3lares norte-americanos seguiu-se \u00e0 escalada do conflito EUA-Ir\u00e3o e a uma renovada perturba\u00e7\u00e3o em torno do Estreito de Ormuz, que voltou a encerrar, antes de o sentimento estabilizar com uma pausa nos ataques e conversa sobre conversa\u00e7\u00f5es. A aten\u00e7\u00e3o virou-se depois para a Reserva Federal, que manteve a sua taxa de refer\u00eancia inalterada pela quinta reuni\u00e3o, em 3,50%-3,75%, apesar da dissid\u00eancia de tr\u00eas presidentes regionais que defendiam uma subida de 25 pb. Na forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os das taxas, a ferramenta CME FedWatch indicava probabilidades de subida em setembro de 65%, acima de 55% uma semana antes da decis\u00e3o do FOMC.<\/p>\n\n
Os dados macro dos EUA tamb\u00e9m entraram na equa\u00e7\u00e3o. A estimativa preliminar do crescimento do PIB do 2.\u00ba trimestre abrandou para 1,5% anualizado, face a 2,1% no 1.\u00ba trimestre, enquanto o \u00cdndice de Pre\u00e7os do PIB acelerou para 6,3%, de 3,6%; a infla\u00e7\u00e3o subjacente do PCE foi de 3,3% no 2.\u00ba trimestre e em junho, a abrandar de 3,4% em maio, mas ainda acima do objetivo de 2%. Na Europa, o crescimento anualizado do PIB do 2.\u00ba trimestre melhorou para 0,9% na Alemanha (de 0,4%) e para 1% na Zona Euro (de 0,3%), enquanto a infla\u00e7\u00e3o HICP de julho foi de 2,8% na Alemanha, face a 2,4%, e de 2,5% na Zona Euro, face a 2,4%. Os mercados atribuem cerca de 65% de probabilidade a uma subida de 25 pb do BCE em setembro, e a semana que se aproxima traz PMIs ISM, PMIs finais da S&P Global e divulga\u00e7\u00f5es do mercado de trabalho dos EUA, incluindo o NFP, esperado em 91 mil face a 57 mil, com a taxa de desemprego vista em 4,3% face a 4,2%.<\/p>\n\n
Aconselhamos os traders de derivados a posicionarem-se para um desempenho superior, nas pr\u00f3ximas semanas, do euro e da libra esterlina no segmento curto da curva face ao d\u00f3lar norte-americano. Com a Reserva Federal a manter as taxas est\u00e1veis em 3,50%-3,75% apesar da infla\u00e7\u00e3o elevada, os spreads de swaps nos EUA estreitaram e a curva de rendimentos tornou-se mais inclinada. Esta hesita\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria torna op\u00e7\u00f5es call longas em EUR\/USD ou bull risk reversals particularmente atrativas, sobretudo tendo em vista o n\u00edvel t\u00e9cnico-chave de resist\u00eancia perto de 1,1568.<\/p>\n\n
Historicamente, sempre que o momentum do crescimento muda a favor da Europa \u2014 com o PIB da Zona Euro a subir para 1% enquanto o crescimento dos EUA abranda para 1,5% \u2014 o euro ganha uma tra\u00e7\u00e3o significativa em alta. Esta diverg\u00eancia espelha padr\u00f5es hist\u00f3ricos de anteriores estreitamentos do diferencial de crescimento, que, no passado, impulsionaram o EUR\/USD em v\u00e1rios pontos percentuais no espa\u00e7o de poucas semanas. Acreditamos que a utiliza\u00e7\u00e3o de futuros de taxas de juro de curto prazo para apostar num Banco Central Europeu mais hawkish face a uma Fed hesitante oferece uma rela\u00e7\u00e3o risco-retorno muito favor\u00e1vel.<\/p>\n\n
Os traders dever\u00e3o tamb\u00e9m preparar-se para uma volatilidade mais elevada no in\u00edcio de agosto, em particular em torno da publica\u00e7\u00e3o do relat\u00f3rio de emprego (Nonfarm Payrolls), em que se espera que o desemprego suba para 4,3%. Para tirar partido disso, recomendamos a compra de straddles ou strangles de curto prazo sobre o EUR\/USD para capturar movimentos bruscos impulsionados pelos pr\u00f3ximos dados de emprego e do ISM. Se os dados do emprego nos EUA ficarem aqu\u00e9m do acr\u00e9scimo esperado de 91.000, \u00e9 muito prov\u00e1vel uma rutura r\u00e1pida acima da m\u00e9dia m\u00f3vel de 200 dias em 1,1631.<\/p>\n\n
Ao mesmo tempo, devemos manter cautela face a picos geopol\u00edticos s\u00fabitos no Estreito de Ormuz, que podem desencadear instantaneamente compras de USD por procura de ref\u00fagio. A implementa\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es barriera knock-out ou estrat\u00e9gias de collar pode ajudar a proteger as nossas posi\u00e7\u00f5es otimistas no euro destes choques s\u00fabitos de avers\u00e3o ao risco. Esta abordagem equilibrada com derivados permite-nos capitalizar a perspetiva mais fraca da pol\u00edtica monet\u00e1ria norte-americana, mantendo sob controlo os riscos geopol\u00edticos em baixa.<\/p>\n\n\n\n