USD\/JPY oscilou violentamente, caindo 3% ap\u00f3s not\u00edcias de interven\u00e7\u00e3o cambial do Jap\u00e3o, antes de recuperar perto de 2% durante a noite. O Nikkei noticiou que as autoridades japonesas intervieram de facto e que a Fed verificou ontem \u00e0 tarde as cota\u00e7\u00f5es de USD\/JPY em nome do Tesouro dos EUA, ecoando o padr\u00e3o de coordena\u00e7\u00e3o observado em janeiro.<\/p>\n
Desde ent\u00e3o, o foco deslocou-se, sendo que novas quedas em USD\/JPY s\u00e3o enquadradas como exigindo a\u00e7\u00e3o por conta pr\u00f3pria das autoridades norte-americanas, e n\u00e3o apenas \u201crate-checking\u201d. Nova interven\u00e7\u00e3o japonesa \u00e9 descrita como prov\u00e1vel hoje e no in\u00edcio da pr\u00f3xima semana, uma vez que estas opera\u00e7\u00f5es ocorrem frequentemente em blocos de alguns dias. Ainda assim, a tend\u00eancia altista subjacente do par \u00e9 apresentada como intacta, a menos que haja um sinal mais claro de que a Fed n\u00e3o subir\u00e1 taxas em setembro e de que a tend\u00eancia mais ampla do d\u00f3lar inverta para baixo.<\/p>\n
Devemos abordar o iene japon\u00eas com a compreens\u00e3o clara de que a interven\u00e7\u00e3o unilateral apenas compra tempo, em vez de alterar a tend\u00eancia de longo prazo. A hist\u00f3ria mostra que mesmo esfor\u00e7os massivos, como a interven\u00e7\u00e3o recorde do Jap\u00e3o de 9,8 bili\u00f5es de ienes (62 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares) no in\u00edcio de 2024, apenas travam temporariamente a domin\u00e2ncia do d\u00f3lar. Sem uma viragem estrutural por parte da Reserva Federal, consideramos que descidas de USD\/JPY devem ser vistas como oportunidades de compra para traders de derivados, e n\u00e3o como o in\u00edcio de uma invers\u00e3o.<\/p>\n
Para negociar isto de forma eficaz nas pr\u00f3ximas semanas, recomendamos a utiliza\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es knock-out de curto prazo ou spreads de calls para capitalizar movimentos descendentes s\u00fabitos impulsionados por interven\u00e7\u00f5es. A volatilidade mant\u00e9m-se elevada, com a volatilidade impl\u00edcita a um m\u00eas de USD\/JPY a rondar 10%-12%, o que sugere pr\u00e9mios de op\u00e7\u00f5es caros, mas atrativos para vendedores de puts fora do dinheiro. Podemos usar estes recuos tempor\u00e1rios de 2% a 3% para estabelecer posi\u00e7\u00f5es longas a n\u00edveis mais favor\u00e1veis, tendo como alvo a tend\u00eancia altista subjacente.<\/p>\n
Devemos tamb\u00e9m acompanhar de perto o diferencial de rendimentos entre os Treasuries norte-americanos a 10 anos e as Obriga\u00e7\u00f5es do Governo do Jap\u00e3o (JGB) a 10 anos, que recentemente se situou numa ampla diferen\u00e7a de cerca de 300 pontos base. At\u00e9 que este diferencial macroecon\u00f3mico estreite de forma significativa atrav\u00e9s de cortes agressivos das taxas pela Reserva Federal, o carry trade continuar\u00e1 a atrair capital de volta para o d\u00f3lar. Assim, aconselhamos traders de derivados a evitarem apostas pesadas contra o d\u00f3lar e, em vez disso, a concentrarem-se em estrat\u00e9gias estruturadas de negocia\u00e7\u00e3o em intervalo (range-bound) que beneficiem de sacudidelas s\u00fabitas induzidas por bancos centrais.<\/p>\n\n\n\n