O PIB do Canad\u00e1 aumentou 0,3% em maio e uma estimativa preliminar apontou para um novo ganho de 0,2% em junho, sugerindo uma recupera\u00e7\u00e3o mais s\u00f3lida no segundo trimestre, ap\u00f3s o crescimento ter estagnado durante o inverno. A subida foi descrita como generalizada, abrangendo v\u00e1rios setores. Com base nos dados mensais combinados, os economistas do Royal Bank of Canada estimaram um crescimento anualizado do 2.\u00ba trimestre de 3,4%, em compara\u00e7\u00e3o com a sua previs\u00e3o de 2,2%.<\/p>\n\n
As perspetivas foram enquadradas como estando sujeitas a riscos em baixa decorrentes do agravamento das tens\u00f5es comerciais e de novos an\u00fancios de tarifas por parte dos EUA, esperando-se que a press\u00e3o recaia com maior intensidade sobre as ind\u00fastrias visadas. Ainda assim, os dados foram apresentados como compat\u00edveis com uma estabiliza\u00e7\u00e3o dos mercados de trabalho. Os economistas afirmaram continuar a esperar uma melhoria do produto em termos per capita e por trabalhador ao longo do ano.<\/p>\n\n
Sugerimos que os traders de derivados acompanhem de perto op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre o d\u00f3lar canadiano (CAD), \u00e0 medida que a economia evidencia uma for\u00e7a inesperada. Com o crescimento anualizado do 2.\u00ba trimestre a apontar para 3,4%, bem acima das estimativas anteriores, o Banco do Canad\u00e1 poder\u00e1 adiar novos cortes de taxas de juro. Esta resili\u00eancia econ\u00f3mica torna o CAD subavaliado, sobretudo face a um cabaz de moedas globais mais fracas. <\/p>\n\n
Para cobrir o risco associado ao agravamento das tens\u00f5es comerciais e \u00e0s tarifas norte-americanas amea\u00e7adas, recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de curto prazo sobre a\u00e7\u00f5es canadianas com forte exposi\u00e7\u00e3o \u00e0s exporta\u00e7\u00f5es, em particular nos setores da ind\u00fastria transformadora e do a\u00e7o. Historicamente, durante os lit\u00edgios tarif\u00e1rios de 2018, os \u00edndices de a\u00e7\u00f5es do setor industrial no Canad\u00e1 ca\u00edram mais de 8% nas semanas seguintes aos an\u00fancios de tarifas. A utiliza\u00e7\u00e3o de puts de prote\u00e7\u00e3o permitir\u00e1 captar o potencial de valoriza\u00e7\u00e3o decorrente da recupera\u00e7\u00e3o interna, limitando simultaneamente os riscos em baixa resultantes de guerras comerciais.<\/p>\n\n
Os mercados de swaps de taxas de juro est\u00e3o, neste momento, a subvalorizar a probabilidade de uma pausa mais restritiva (hawkish) por parte do banco central. Vemos uma oportunidade s\u00f3lida em assumir posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros de obriga\u00e7\u00f5es do Governo do Canad\u00e1 a 2 anos, dado que \u00e9 prov\u00e1vel que as yields subam quando o mercado ajustar \u00e0s leituras de crescimento mais fortes. Com as press\u00f5es inflacionistas a estabilizarem, mas com o crescimento a acelerar, as yields obrigacionistas t\u00eam margem para subir entre 15 e 25 pontos base nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n