As a\u00e7\u00f5es europeias abriram mais firmes, mas o tom manteve-se dividido entre uma enxurrada de resultados e uma infla\u00e7\u00e3o que est\u00e1 a revelar-se dif\u00edcil de desalojar. A estimativa r\u00e1pida do IPC da zona euro manteve-se nos 2,9% em termos hom\u00f3logos, enquanto a medida subjacente subiu para 2,5% face aos 2,4% esperados, assinalando o quinto m\u00eas consecutivo acima da meta. Na Alemanha, os pedidos de subs\u00eddio de desemprego aumentaram em 6,0 mil e a taxa de desemprego fixou-se em 6,4%, enquanto no Reino Unido os pre\u00e7os das casas subiram 0,1% em cadeia e 1,8% em termos hom\u00f3logos, ao mesmo tempo que o Lloyds Business Barometer avan\u00e7ou para 49, de 44. Em It\u00e1lia, o IPC coincidiu com 2,8% em termos hom\u00f3logos e a Fran\u00e7a surpreendeu com 2,1% em termos hom\u00f3logos face aos 1,8% esperados; Espanha registou um excedente de 1,8 mil milh\u00f5es de euros na balan\u00e7a corrente. Os Bunds encaminhavam-se para o pior julho em mais de duas d\u00e9cadas, numa sess\u00e3o em que os \u00edndices da UE negociavam em alta de 0,8% a 1,0%, com o FTSE nos 10.980,33 (+0,76%), o DAX nos 25.847,63 (+1,07%) e o CAC nos 8.562,14 (+0,90%).<\/p>\n
Na \u00c1sia, o KOSPI encerrou em alta de 18% ap\u00f3s uma semana de fortes oscila\u00e7\u00f5es associadas \u00e0 liquida\u00e7\u00e3o de 24 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares de um fundo de cobertura, com a Samsung a subir 24% e a SK Hynix 29%, enquanto o Nikkei ganhava mais de 4%. O Banco do Jap\u00e3o manteve a taxa diretora em 1,00% por 8 votos contra 1, e outubro incorpora cerca de 79% de probabilidade de uma subida de 25 pb; o USD\/JPY oscilou violentamente de perto de 163 para 158, regressando depois a cerca de 160,40 antes de novo movimento tardio abaixo de 159, ap\u00f3s o Jap\u00e3o confirmar interven\u00e7\u00e3o cambial e fontes apontarem para uma rara venda de d\u00f3lares por parte da Coreia. A Amazon elevou o CapEx de 2026 para cerca de 220 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, com uma carteira de encomendas de 496 mil milh\u00f5es a crescer a ritmos de tr\u00eas d\u00edgitos, enquanto a Apple apontou para um crescimento das receitas do 4.\u00ba trimestre de 9% a 11% ao enfrentar press\u00e3o nos custos de mem\u00f3ria. Os mercados entraram no fim de semana com risco ligado ao Ir\u00e3o em foco; o Brent caiu 0,5% e o WTI 0,9%, o ouro recuou 1,2%, o DXY somou 0,1%, a BTC caiu 1,2% e a ETH 1,5%, enquanto os futuros dos EUA subiam 0,5%\u20131,3% e o futuro do S&P 500 avan\u00e7ava 0,52%.<\/p>\n
Temos de nos preparar para a continua\u00e7\u00e3o de oscila\u00e7\u00f5es no setor tecnol\u00f3gico, \u00e0 medida que assenta a poeira da enorme liquida\u00e7\u00e3o de 24 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares do fundo de cobertura Situational Awareness. Este evento espelha o colapso da Archegos em 2021, quando os prime brokers se apressaram a despejar mais de 20 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares em ativos, provocando ondas no mercado que duraram v\u00e1rias semanas. Devemos procurar comprar op\u00e7\u00f5es put de prote\u00e7\u00e3o em nomes de semicondutores de beta elevado ou utilizar iron condors para beneficiar da volatilidade impl\u00edcita atualmente elevada.<\/p>\n
Com o Banco do Jap\u00e3o e as autoridades sul-coreanas a executarem interven\u00e7\u00f5es cambiais coordenadas, temos de ajustar as nossas estrat\u00e9gias de op\u00e7\u00f5es cambiais. Historicamente, quando o Jap\u00e3o gastou um recorde de 62 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares em 2024 para defender o iene, isso gerou invers\u00f5es de tend\u00eancia abruptas que penalizaram fortemente os traders de momentum sem cobertura. Favorecemos a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre USD\/JPY ou a utiliza\u00e7\u00e3o de risk reversals, uma vez que os decisores pol\u00edticos globais estabeleceram uma linha clara na areia perto do n\u00edvel de 163.<\/p>\n
A infla\u00e7\u00e3o persistente na Europa, com o IPC subjacente a manter-se acima da meta em 2,5% durante cinco meses consecutivos, significa que n\u00e3o podemos esperar cortes r\u00e1pidos de taxas por parte do Banco Central Europeu. Os Bunds alem\u00e3es acabaram de registar o pior desempenho em julho em mais de vinte anos, sinalizando que a volatilidade no mercado obrigacionista veio para ficar. Devemos usar swaptions de taxa de juro para cobrir as nossas carteiras contra o risco de as yields globais permanecerem elevadas ao longo do outono.<\/p>\n
Embora algumas tens\u00f5es regionais estejam a aliviar, a amea\u00e7a de escaladas s\u00fabitas ao fim de semana exige que mantenhamos coberturas baratas de risco de cauda. Os pre\u00e7os do petr\u00f3leo continuam altamente sens\u00edveis, e o Brent pode facilmente disparar de novo para a zona dos 90 d\u00f3lares se os conflitos no M\u00e9dio Oriente se alargarem. Recomendamos manter op\u00e7\u00f5es call fora do dinheiro sobre crude e ouro para proteger contra estes choques geopol\u00edticos repentinos.<\/p>\n\n\n\n