O \u00cdndice Harmonizado de Pre\u00e7os no Consumidor (IHPC) subjacente da Zona Euro subiu 2,5% em termos hom\u00f3logos em julho, acima da expectativa do mercado de 2,4%. Este dado indica que a infla\u00e7\u00e3o subjacente se manteve ligeiramente mais firme do que o previsto no per\u00edodo.<\/p>\n\n
A diferen\u00e7a de 0,1 pontos percentuais entre o valor observado e o esperado coloca o IHPC subjacente de julho marginalmente acima do consenso. N\u00e3o foi disponibilizada qualquer desagrega\u00e7\u00e3o adicional no comunicado.<\/p>\n\n
Com a infla\u00e7\u00e3o subjacente da Zona Euro a fixar-se hoje em 2,5%, superando a expectativa de 2,4%, observam-se sinais claros de que as press\u00f5es sobre os pre\u00e7os permanecem persistentes. Esta surpresa em alta significa que o Banco Central Europeu dever\u00e1 manter as taxas de juro elevadas por mais tempo do que o mercado antecipava. Consideramos que os traders de derivados devem ajustar imediatamente as suas carteiras para acomodar um banco central mais \u201chawkish\u201d nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
No segmento de rendimento fixo, sugerimos vender (short) derivados de d\u00edvida de curto prazo da Zona Euro, como os futuros do Schatz alem\u00e3o a dois anos. Historicamente, uma infla\u00e7\u00e3o subjacente acima do esperado desencadeia uma subida r\u00e1pida das yields de obriga\u00e7\u00f5es de curta dura\u00e7\u00e3o, semelhante aos picos de 10 a 15 pontos base observados em surpresas inflacionistas compar\u00e1veis nos \u00faltimos dois anos. O posicionamento em swaps indexados \u00e0 taxa overnight (OIS) para incorporar uma menor probabilidade de um corte de juros no outono \u00e9 tamb\u00e9m uma estrat\u00e9gia altamente vi\u00e1vel.<\/p>\n\n
Para os operadores de c\u00e2mbio, esperamos que o euro encontre um forte suporte face ao d\u00f3lar norte-americano e \u00e0 libra esterlina, \u00e0 medida que os diferenciais de taxa se ajustam. A compra de op\u00e7\u00f5es call de curto prazo sobre EUR\/USD permitir\u00e1 capitalizar esta diverg\u00eancia de pol\u00edtica monet\u00e1ria, uma vez que o BCE \u00e9 for\u00e7ado a adiar o seu ciclo de flexibiliza\u00e7\u00e3o. Dados recentes de mercado mostram que o euro ganha frequentemente entre 0,5% e 0,8% face aos principais pares nos dias seguintes a uma leitura de infla\u00e7\u00e3o \u201cquente\u201d, tornando atrativos os derivados com vi\u00e9s altista sobre a moeda \u00fanica.<\/p>\n\n
Por fim, recomendamos a cobertura da exposi\u00e7\u00e3o a a\u00e7\u00f5es atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es put sobre o \u00edndice Euro Stoxx 50. Uma infla\u00e7\u00e3o subjacente elevada comprime as margens de lucro das empresas, e taxas de juro elevadas durante mais tempo acabar\u00e3o inevitavelmente por penalizar as valoriza\u00e7\u00f5es das a\u00e7\u00f5es europeias. Como os n\u00edveis dos \u00edndices de volatilidade acionista est\u00e3o relativamente baixos hoje, a compra de op\u00e7\u00f5es de prote\u00e7\u00e3o \u00e9 atualmente barata e protege contra uma venda generalizada no mercado.<\/p>\n\n\n\n