O Banco de Inglaterra manteve a Bank Rate em 3,75%, e o governador Andrew Bailey afirmou que o comit\u00e9 n\u00e3o est\u00e1 mais pr\u00f3ximo de uma subida, mesmo enquanto monitoriza os riscos inflacionistas ligados ao conflito EUA-Ir\u00e3o e \u00e0 possibilidade de escalada. Os decisores reiteraram que est\u00e3o prontos para agir se a infla\u00e7\u00e3o se revelar persistentemente elevada, mas tamb\u00e9m apontaram para press\u00f5es de pre\u00e7os mais moderadas do que o esperado.<\/p>\n
A precifica\u00e7\u00e3o de mercado para uma subida em setembro recuou ap\u00f3s a decis\u00e3o. A divis\u00e3o no Comit\u00e9 de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria mostrou tr\u00eas membros a defenderem uma subida de 25 pb, enquanto seis votaram por manter a pol\u00edtica inalterada, com a maioria a citar press\u00f5es inflacionistas mais suaves.<\/p>\n
Aconselhamos os traders de derivados a ajustarem as suas posi\u00e7\u00f5es em taxas de juro de curto prazo em libras (STIR), uma vez que a decis\u00e3o do Banco de Inglaterra de manter as taxas em 3,75% recalibrou de forma acentuada a precifica\u00e7\u00e3o do mercado. As probabilidades impl\u00edcitas de uma subida em setembro no mercado de futuros SONIA ca\u00edram de mais de 40% na semana passada para menos de 15% ap\u00f3s as declara\u00e7\u00f5es dovish do governador Bailey. Recomendamos uma posi\u00e7\u00e3o longa em contratos SONIA de dezembro de 2026 para capitalizar este al\u00edvio das expectativas mais hawkish.<\/p>\n
Esperamos tamb\u00e9m uma valoriza\u00e7\u00e3o da d\u00edvida soberana brit\u00e2nica de curto prazo, o que torna particularmente atrativa a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre futuros de Gilts a dois anos. Historicamente, quando o Comit\u00e9 de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria evidencia uma divis\u00e3o clara mas mant\u00e9m a posi\u00e7\u00e3o maiorit\u00e1ria \u2014 como a atual vota\u00e7\u00e3o de 6-3 \u2014 as yields de curto prazo tendem a descer gradualmente em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 taxa diretora. Neste momento, a yield do Gilt brit\u00e2nico a dois anos est\u00e1 perto de 3,90%, e projetamos que poder\u00e1 recuar para a zona de 3,65% nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Nos mercados de derivados cambiais, sugerimos posicionar-se para uma fraqueza da libra atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es, particularmente face ao d\u00f3lar norte-americano. Com as press\u00f5es inflacionistas no Reino Unido a abrandarem para uma proje\u00e7\u00e3o de 2,3% neste trimestre e o BoE a afastar a hip\u00f3tese de subidas, o GBP\/USD enfrenta press\u00e3o descendente em dire\u00e7\u00e3o ao suporte em 1,2600. Privilegiamos a compra de op\u00e7\u00f5es put de curto prazo sobre GBP\/USD para cobrir risco e\/ou beneficiar desta perda de diverg\u00eancia na pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n
Embora a infla\u00e7\u00e3o dom\u00e9stica permane\u00e7a contida, n\u00e3o devemos ignorar os riscos de cauda associados ao conflito em curso entre EUA e Ir\u00e3o, que poder\u00e1 rapidamente fazer disparar os pre\u00e7os da energia e reacender o dissenso hawkish. Aconselhamos os traders a manterem uma parte da carteira em op\u00e7\u00f5es de compra (calls) fora-do-dinheiro sobre Brent, como uma cobertura macro de baixo custo. Este posicionamento equilibrado permite beneficiar de um BoE em pausa, ao mesmo tempo que protege contra choques inflacionistas s\u00fabitos, impulsionados pela geopol\u00edtica.<\/p>\n\n\n\n