Respons\u00e1veis japoneses e sul-coreanos compraram as suas moedas no mercado aberto numaquilo que fontes descreveram \u00e0 Reuters como uma interven\u00e7\u00e3o coordenada rara e sem precedentes, possivelmente com a participa\u00e7\u00e3o dos EUA. A a\u00e7\u00e3o no final de quinta-feira fez o iene afastar-se de m\u00ednimos de 40 anos, mas na sexta-feira os traders voltaram a testar a determina\u00e7\u00e3o de T\u00f3quio depois de o Banco do Jap\u00e3o ter deixado as taxas de juro inalteradas, em linha com as expectativas. O Nikkei noticiou que o Jap\u00e3o ter\u00e1 provavelmente realizado uma opera\u00e7\u00e3o de grande dimens\u00e3o de compra de ienes, acrescentando que as autoridades norte-americanas efetuaram verifica\u00e7\u00f5es de taxas.<\/p>\n
Os movimentos no Jap\u00e3o coincidiram com uma recupera\u00e7\u00e3o da moeda sul-coreana, com o won a subir 2% para o n\u00edvel mais forte em nove meses, enquanto uma fonte de mercado disse que as autoridades cambiais de Seul venderam d\u00f3lares. Nas primeiras negocia\u00e7\u00f5es, o par USD\/JPY subia 0,74% no dia, para 160,72. O mandato do Banco do Jap\u00e3o em mat\u00e9ria de controlo cambial e o seu historial de pol\u00edtica monet\u00e1ria ultra-expansionista entre 2013 e 2024 moldaram a din\u00e2mica do iene, \u00e0 medida que os diferenciais de rendibilidade face \u00e0s obriga\u00e7\u00f5es dos EUA se alargaram; a mudan\u00e7a de orienta\u00e7\u00e3o em 2024 no sentido de desfazer essa postura come\u00e7ou a estreitar o diferencial.<\/p>\n
Estamos a assistir a interven\u00e7\u00f5es coordenadas sem precedentes por parte das autoridades japonesas e sul-coreanas para defender as suas moedas, fazendo recuar o USD\/JPY de m\u00e1ximos hist\u00f3ricos em torno de 160,72. Os traders de derivados devem preparar-se para volatilidade s\u00fabita e acentuada nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que estes bancos centrais testam ativamente a determina\u00e7\u00e3o do mercado. Historicamente, quando o Jap\u00e3o interveio em crises cambiais semelhantes, gastou um recorde de 9,8 bili\u00f5es de ienes (62 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares) num \u00fanico m\u00eas, demonstrando que est\u00e1 disposto a mobilizar capital em grande escala para for\u00e7ar uma invers\u00e3o.<\/p>\n
Recomendamos que os traders de derivados evitem posi\u00e7\u00f5es longas fortemente alavancadas em USD\/JPY e, em vez disso, se concentrem na compra de op\u00e7\u00f5es de venda (put) de curto prazo, fora-do-dinheiro, sobre o par. A volatilidade impl\u00edcita das op\u00e7\u00f5es sobre o iene tende a disparar durante per\u00edodos de interven\u00e7\u00e3o, tornando os spreads de op\u00e7\u00f5es uma forma atrativa de limitar o risco e, ao mesmo tempo, beneficiar de movimentos descendentes s\u00fabitos. Por exemplo, interven\u00e7\u00f5es anteriores de grande dimens\u00e3o desencadearam quedas r\u00e1pidas de 4% a 5% no USD\/JPY em poucas horas, o que pode eliminar instantaneamente contas de futuros sem prote\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Com a Coreia do Sul tamb\u00e9m a realizar interven\u00e7\u00f5es raras de venda de d\u00f3lares para apoiar o won, sugerimos o recurso a swaps cruzados de moeda para cobrir uma exposi\u00e7\u00e3o mais ampla a moedas asi\u00e1ticas. Uma vez que o Banco do Jap\u00e3o manteve inalterada a sua taxa diretora, o diferencial de rendibilidade face aos EUA continua amplo, mas a amea\u00e7a de a\u00e7\u00e3o oficial limita o potencial de valoriza\u00e7\u00e3o imediata para os otimistas do d\u00f3lar. Consideramos que manter uma exposi\u00e7\u00e3o neutra a l\u00edquida curta ao USD face a estas moedas asi\u00e1ticas atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es estruturadas do tipo barrier \u00e9, neste momento, a abordagem mais prudente para carteiras de op\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n