A taxa de varia\u00e7\u00e3o hom\u00f3loga mensal (m\/m), ajustada sazonalmente, do com\u00e9rcio a retalho no Jap\u00e3o caiu para -4,1% em junho, invertendo face ao aumento de 1,9% no m\u00eas anterior. A invers\u00e3o aponta para uma forte contra\u00e7\u00e3o da atividade retalhista mensal ap\u00f3s a expans\u00e3o de maio.<\/p>\n
A leitura de junho implica uma oscila\u00e7\u00e3o de 6,0 pontos percentuais face ao m\u00eas anterior. Os mercados v\u00e3o procurar perceber se a queda reflete um recuo pontual ou o in\u00edcio de uma tend\u00eancia de consumo mais fraca, sendo que a pr\u00f3xima divulga\u00e7\u00e3o dever\u00e1 clarificar o padr\u00e3o.<\/p>\n
Temos de reagir rapidamente \u00e0 contra\u00e7\u00e3o surpreendentemente acentuada de 4,1% nas vendas a retalho do Jap\u00e3o em junho, que reverteu o crescimento de 1,9% do m\u00eas anterior. Esta queda s\u00fabita do consumo sugere fortemente que a procura interna est\u00e1 a enfraquecer, o que dever\u00e1 levar o Banco do Jap\u00e3o a suspender os seus planos de subida de taxas de juro. Em consequ\u00eancia, esperamos que o iene enfrente press\u00e3o descendente nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que as expetativas de aperto monet\u00e1rio arrefecem rapidamente.<\/p>\n
Para capitalizar esta tend\u00eancia, recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre USD\/JPY ou o recurso a risk reversals de vi\u00e9s altista, para posicionamento num cen\u00e1rio de iene mais fraco. Historicamente, quedas acentuadas na atividade retalhista japonesa t\u00eam conduzido a uma deprecia\u00e7\u00e3o do iene face ao d\u00f3lar norte-americano nos 14 a 30 dias subsequentes. Estes dados fracos minam diretamente a vis\u00e3o otimista do banco central sobre um consumo impulsionado pelos sal\u00e1rios, tornando altamente improv\u00e1vel uma viragem de pol\u00edtica mais \u201chawkish\u201d.<\/p>\n
Vemos tamb\u00e9m uma oportunidade atrativa nos futuros de Obriga\u00e7\u00f5es do Governo Japon\u00eas (JGB). Com o consumo a estagnar, a yield da JGB a 10 anos, que recentemente tem oscilado perto do limiar de 1,0%, est\u00e1 bem posicionada para descer. Os traders de derivados dever\u00e3o considerar posi\u00e7\u00f5es longas em futuros de JGB a 10 anos para beneficiar desta descida esperada das yields.<\/p>\n
Por fim, um iene mais fraco e um banco central mais \u201cdovish\u201d dever\u00e3o dar um impulso tempor\u00e1rio \u00e0s a\u00e7\u00f5es japonesas com maior exposi\u00e7\u00e3o a exporta\u00e7\u00f5es. Aconselhamos a compra de op\u00e7\u00f5es call de curto prazo sobre o \u00edndice Nikkei 225 para capturar um potencial ressalto t\u00e1tico. Contudo, estas posi\u00e7\u00f5es devem ser mantidas no curto prazo e com stop-loss apertados, uma vez que uma fraqueza econ\u00f3mica persistente poder\u00e1 acabar por prejudicar os lucros empresariais de forma mais abrangente.<\/p>\n\n\n\n