O IPC (CPI) subjacente de T\u00f3quio, excluindo alimenta\u00e7\u00e3o e energia, subiu 2% em termos hom\u00f3logos em julho, face a 1,9% anteriormente, sugerindo uma ligeira acelera\u00e7\u00e3o das press\u00f5es subjacentes sobre os pre\u00e7os. Esta subida mant\u00e9m o indicador em torno do n\u00edvel de 2% que os decisores acompanham ao avaliar o \u00edmpeto da infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
O t\u00edtulo n\u00e3o fornece qualquer desagrega\u00e7\u00e3o adicional para al\u00e9m desta s\u00e9rie do CPI de T\u00f3quio, nem especifica a que m\u00eas de refer\u00eancia anterior corresponde a leitura de 1,9%. Ainda assim, o dado sugere que o crescimento dos pre\u00e7os, expurgado dos efeitos da alimenta\u00e7\u00e3o e da energia, aumentou marginalmente em julho face ao ritmo reportado anteriormente.<\/p>\n\n
Com a infla\u00e7\u00e3o subjacente-subjacente de T\u00f3quio a regressar aos 2% em julho, a partir de 1,9%, intensifica-se a press\u00e3o sobre o Banco do Jap\u00e3o para subir as taxas de juro. Este indicador-chave, que exclui os pre\u00e7os vol\u00e1teis dos alimentos frescos e da energia, confirma que as press\u00f5es de pre\u00e7os internas est\u00e3o a tornar-se estruturalmente enraizadas na economia japonesa. Consideramos que esta altera\u00e7\u00e3o aumenta a probabilidade de uma subida da taxa diretora nos pr\u00f3ximos meses, afastando-se do ambiente de taxas pr\u00f3ximas de zero.<\/p>\n\n
No mercado cambial, recomendamos que os traders de derivados se posicionem para um iene japon\u00eas mais forte. A compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre JPY ou a tomada de posi\u00e7\u00f5es longas em futuros de JPY contra o USD parece, neste momento, muito atrativa. Historicamente, quando a infla\u00e7\u00e3o subjacente de T\u00f3quio se mant\u00e9m no objetivo de 2% ou acima, o iene tende a valorizar, \u00e0 medida que os traders antecipam diferenciais de taxas de juro mais reduzidos face \u00e0 Reserva Federal.<\/p>\n\n
Em derivados de rendimento fixo, devemos preparar-nos para uma subida das yields das Obriga\u00e7\u00f5es do Governo Japon\u00eas (JGB). Os traders podem beneficiar disso vendendo (short) futuros de JGB ou comprando op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre JGB a 10 anos. Como se observou em ciclos de aperto anteriores, as yields a 10 anos podem rapidamente ultrapassar n\u00edveis t\u00e9cnicos de resist\u00eancia importantes, como a marca de 1,0%, quando os dados de infla\u00e7\u00e3o superam as expectativas.<\/p>\n\n
Devemos tamb\u00e9m ajustar a nossa exposi\u00e7\u00e3o a a\u00e7\u00f5es japonesas, em particular a exportadores que s\u00e3o penalizados quando o iene se valoriza. A compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre o \u00edndice Nikkei 225 oferece uma excelente cobertura contra uma eventual corre\u00e7\u00e3o do mercado acionista nas pr\u00f3ximas semanas. Corre\u00e7\u00f5es recentes mostraram que um r\u00e1pido desfazer do carry trade do iene pode desencadear quedas acentuadas no \u00edndice de refer\u00eancia de T\u00f3quio.<\/p>\n\n\n\n