O PIB da Zona Euro e dos EUA subiu 0,4% t\/t no 2T 2026. Na \u00e1rea do euro, os resultados ficaram em linha com as expectativas para Fran\u00e7a e Alemanha, mas acima do esperado para a Zona Euro no seu conjunto, bem como para Espanha e It\u00e1lia, apesar de um choque inflacionista impulsionado pela energia, ligado ao conflito no M\u00e9dio Oriente. O sentimento empresarial da ind\u00fastria transformadora no 1S manteve-se s\u00f3lido, apoiado por IA, defesa, eletrifica\u00e7\u00e3o e aeroespacial. Nos EUA, o crescimento ficou aqu\u00e9m do esperado, mas permaneceu resiliente, com investimento em IA e acelera\u00e7\u00e3o do consumo das fam\u00edlias; em ambas as economias, o forte crescimento das importa\u00e7\u00f5es penalizou o valor de manchete.<\/p>\n\n
O PIB de Fran\u00e7a aumentou 0,2% t\/t no 2T. As exporta\u00e7\u00f5es aeroespaciais dispararam 20% t\/t, acrescentando 0,9 p.p., e inverteram a quebra do 1T, enquanto as exporta\u00e7\u00f5es de bens de capital subiram 3,5% t\/t para um m\u00e1ximo hist\u00f3rico, ajudadas pela procura de eletrifica\u00e7\u00e3o associada a IA, defesa, EV e energia. O consumo das fam\u00edlias cresceu 0,2% t\/t ap\u00f3s -0,3% no 1T, liderado pelo setor autom\u00f3vel, em particular EV e h\u00edbridos. O consumo p\u00fablico subiu 0,4% t\/t e tem registado uma m\u00e9dia de 0,3% por trimestre desde o in\u00edcio de 2023, impulsionado pelos cuidados de sa\u00fade. O investimento empresarial estabilizou em 0,1% t\/t ap\u00f3s dois trimestres de quedas, e o saldo do inqu\u00e9rito da INSEE \u00e0 ind\u00fastria sobre inten\u00e7\u00f5es de investimento foi de 18, ou seja, 9 p.p. acima da norma de julho dos \u00faltimos dois anos.<\/p>\n\n
Recomendamos que os traders de derivados se posicionem para um euro mais forte nas pr\u00f3ximas semanas, uma vez que o surpreendente crescimento trimestral de 0,4% da Zona Euro revela uma resili\u00eancia not\u00e1vel face aos choques energ\u00e9ticos do M\u00e9dio Oriente. Com o euro atualmente a negociar perto de 1,09 d\u00f3lares, os traders dever\u00e3o considerar a compra de op\u00e7\u00f5es call EUR\/USD fora do dinheiro (out-of-the-money) para captar mais potencial de subida. Historicamente, quando o crescimento da Zona Euro supera as expectativas enquanto os EUA ficam aqu\u00e9m, este par cambial tende a subir entre 1,5% e 2% no m\u00eas seguinte.<\/p>\n\n
Embora o crescimento dos EUA tamb\u00e9m tenha ficado em 0,4% no trimestre, o valor de manchete foi penalizado pela subida das importa\u00e7\u00f5es, o que significa que a procura interna subjacente continua muito forte. Devido a este consumo robusto e ao investimento elevado em IA, acreditamos que a Reserva Federal n\u00e3o ter\u00e1 pressa em cortar as taxas de juro t\u00e3o rapidamente como o mercado atualmente antecipa. Os traders podem explorar isto vendendo futuros de Treasuries de curto prazo ou comprando op\u00e7\u00f5es put em setores financeiros sens\u00edveis \u00e0s taxas.<\/p>\n\n
Vemos oportunidades muito atrativas em derivados industriais europeus, particularmente nos segmentos aeroespacial e de defesa, que ajudaram a impulsionar a recupera\u00e7\u00e3o de 0,2% do PIB franc\u00eas. Tendo em conta que as exporta\u00e7\u00f5es aeroespaciais francesas dispararam 20% no \u00faltimo trimestre, sugerimos a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre as principais a\u00e7\u00f5es europeias do setor aeroespacial e de defesa. Historicamente, subidas sustentadas de exporta\u00e7\u00f5es de dois d\u00edgitos nestes setores conduzem a uma performance superior de 5% a 8% nas op\u00e7\u00f5es de a\u00e7\u00f5es relacionadas ao longo do trimestre seguinte.<\/p>\n\n
Al\u00e9m disso, aconselhamos posi\u00e7\u00f5es long em temas de capex e eletrifica\u00e7\u00e3o, dado que as inten\u00e7\u00f5es de investimento empresarial em Fran\u00e7a subiram para um n\u00edvel de \u00edndice de 18, bem acima da norma hist\u00f3rica. Esta tend\u00eancia \u00e9 fortemente suportada pelo investimento global em infraestruturas de IA, que dever\u00e1 crescer mais de 25% ao ano at\u00e9 ao final de 2026. Os traders de derivados podem capitalizar esta mudan\u00e7a estrutural comprando op\u00e7\u00f5es call sobre ETF de energia limpa e eletrifica\u00e7\u00e3o que est\u00e3o atualmente subavaliados.<\/p>\n\n\n\n