Esta semana, o *Live from the Vault* centra-se em alega\u00e7\u00f5es de que o ouro ultrapassou os Treasuries dos EUA como principal ativo de reserva do mundo, a par de relatos de que os bancos centrais est\u00e3o a acelerar a repatria\u00e7\u00e3o de posi\u00e7\u00f5es soberanas, \u00e0 medida que a confian\u00e7a em sistemas assentes no d\u00f3lar se esvai. O epis\u00f3dio liga a renovada aten\u00e7\u00e3o a Fort Knox ao lan\u00e7amento de uma liga\u00e7\u00e3o do ouro Hong Kong-SGE, e discute a perspetiva de uma auditoria completa \u00e0s reservas de ouro dos EUA, bem como as primeiras fases de um processo de reavalia\u00e7\u00e3o do ouro.<\/p>\n\n
O programa afirma que a China acumulou mais de 40.000 toneladas de ouro f\u00edsico ocidental e enquadra o papel de Hong Kong como um reajuste estrutural, e n\u00e3o como mais uma plataforma de negocia\u00e7\u00e3o. Aborda ainda coment\u00e1rios com base em gr\u00e1ficos que apontam para um potencial *short squeeze*, e refere a ado\u00e7\u00e3o, pelo Laos, do padr\u00e3o de pre\u00e7o da SGE \u00e0 medida que a desdolariza\u00e7\u00e3o se espalha, antes de passar para a CME e o seu movimento rumo \u00e0 negocia\u00e7\u00e3o de futuros 24 horas por dia.<\/p>\n\n
Estamos a assistir a uma mudan\u00e7a hist\u00f3rica, com o ouro a ultrapassar oficialmente os Treasuries dos EUA como o ativo de reserva preferido a n\u00edvel mundial. Relat\u00f3rios recentes mostram que as compras de ouro pelos bancos centrais se mantiveram em m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, ap\u00f3s anos consecutivos de aquisi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas superiores a 1.000 toneladas. \u00c0 medida que a confian\u00e7a no sistema do d\u00f3lar norte-americano continua a deteriorar-se, aconselhamos os operadores de derivados a reduzir rapidamente a exposi\u00e7\u00e3o a instrumentos de d\u00edvida norte-americana de longo prazo.<\/p>\n\n
Os bancos centrais est\u00e3o a repatriar ativamente o seu ouro f\u00edsico, o que est\u00e1 a reduzir de forma acentuada a oferta dispon\u00edvel para suportar os mercados de papel. Inqu\u00e9ritos indicam que mais de 70% dos gestores de reservas soberanas preferem agora manter o ouro dentro das suas pr\u00f3prias fronteiras, face a 50% em anos anteriores. Esta drenagem de metal f\u00edsico significa que os derivados de ouro baseados em papel nas bolsas ocidentais enfrentam riscos de liquidez sem precedentes.<\/p>\n\n
O lan\u00e7amento da liga\u00e7\u00e3o do ouro Hong Kong-SGE criou um poderoso padr\u00e3o de fixa\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os oriental que contorna o dom\u00ednio tradicional do Ocidente. Com estimativas a sugerirem que a China acumulou discretamente dezenas de milhares de toneladas de ouro f\u00edsico, o poder de forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7o est\u00e1 a deslocar-se rapidamente de Londres e Nova Iorque para Xangai e Hong Kong. Devemos acompanhar de perto este corredor oriental, sobretudo \u00e0 medida que pa\u00edses vizinhos como o Laos adotam estes novos referenciais de pre\u00e7o n\u00e3o denominados em d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Esperamos um *short squeeze* significativo nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que posi\u00e7\u00f5es curtas em papel nas bolsas ocidentais sejam for\u00e7adas a recomprar. Dados hist\u00f3ricos mostram que os mercados de papel n\u00e3o conseguem suprimir os pre\u00e7os indefinidamente quando a oferta f\u00edsica seca, de forma semelhante \u00e0 din\u00e2mica observada em anteriores ciclos de alta do ouro. Os operadores de derivados dever\u00e3o posicionar-se atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es de compra (*long call options*) ou transitar para contratos com liquida\u00e7\u00e3o f\u00edsica, para tirar partido desta reavalia\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Numa tentativa de se manterem relevantes, bolsas ocidentais como a CME est\u00e3o a avan\u00e7ar com a negocia\u00e7\u00e3o de futuros 24 horas por dia, mas isso n\u00e3o resolve a escassez f\u00edsica. Estas manobras orientadas pelo papel dificilmente travar\u00e3o a migra\u00e7\u00e3o de capital para centros orientais assentes em metal f\u00edsico. Recomendamos vivamente evitar posi\u00e7\u00f5es curtas alavancadas nas bolsas ocidentais, uma vez que o risco de subidas s\u00fabitas de margem e de incumprimentos na entrega est\u00e1 agora em m\u00e1ximos hist\u00f3ricos.<\/p>\n\n\n\n