O Banco de Inglaterra (BoE) manteve a Bank Rate inalterada em 3,75%, em linha com as expectativas. A decis\u00e3o foi aprovada por 6\u20133, face a 7\u20132 em junho, com Mann a passar para o campo mais \u00abhawkish\u00bb. No relat\u00f3rio de pol\u00edtica monet\u00e1ria, o BoE apresentou tr\u00eas cen\u00e1rios; na proje\u00e7\u00e3o central, que assume que os pre\u00e7os da energia seguem as curvas de futuros e que os efeitos de segunda ordem s\u00e3o moderados mas persistentes, a infla\u00e7\u00e3o CPI \u00e9 estimada em 2,6% dentro de um ano, abaixo dos tr\u00eas cen\u00e1rios publicados em abril.<\/p>\n
Na confer\u00eancia de imprensa, o BoE afirmou que existe falta de evid\u00eancia de efeitos de segunda ordem sobre a infla\u00e7\u00e3o. Assinalou tamb\u00e9m um crescimento do PIB mais forte e uma taxa de desemprego mais baixa, concluindo que a economia do Reino Unido est\u00e1 numa posi\u00e7\u00e3o melhor do que a que esperava em abril. A proje\u00e7\u00e3o central incorpora duas subidas de taxas, em linha com o que os mercados est\u00e3o a descontar.<\/p>\n
Acreditamos que a decis\u00e3o do Banco de Inglaterra de manter as taxas em 3,75% cria uma oportunidade clara de \u00abmispricing\u00bb para operadores de derivados. Embora os modelos do banco central continuem a incluir mais duas subidas de taxas, o enfraquecimento das perspetivas de infla\u00e7\u00e3o sugere que essas subidas s\u00e3o pouco prov\u00e1veis. Com o CPI do Reino Unido a cair recentemente para 2,2% em meados de 2026, a tend\u00eancia descendente dos pre\u00e7os \u00e9 muito mais forte do que aquilo que o mercado est\u00e1 atualmente a assumir.<\/p>\n
Nas pr\u00f3ximas semanas, recomendamos assumir posi\u00e7\u00f5es longas em futuros sobre a Sterling Overnight Index Average (SONIA). Como o mercado continua a incorporar essas duas subidas adicionais, estes contratos de futuros est\u00e3o, neste momento, subvalorizados. Tend\u00eancias hist\u00f3ricas mostram que, quando as previs\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o a um ano descem abaixo de 2,7% enquanto o crescimento econ\u00f3mico se mant\u00e9m est\u00e1vel, os futuros de taxas de juro de curto prazo tendem a valorizar rapidamente.<\/p>\n
No entanto, importa manter cautela face \u00e0 minoria mais \u00abhawkish\u00bb no comit\u00e9, ap\u00f3s a divis\u00e3o apertada de 6\u20133 na vota\u00e7\u00e3o. Para cobrir este risco, os operadores dever\u00e3o comprar op\u00e7\u00f5es payer fora do dinheiro sobre taxas de juro de curto prazo. Isto proteger\u00e1 as carteiras caso dados dom\u00e9sticos fortes, como a atual taxa de desemprego de 4,2%, empurrem temporariamente as yields para cima.<\/p>\n
Sugerimos tamb\u00e9m analisar estrat\u00e9gias de acentuamento da inclina\u00e7\u00e3o da curva no mercado de gilts do Reino Unido. O diferencial entre as yields dos gilts a 2 e a 10 anos est\u00e1 preparado para aumentar, \u00e0 medida que as expectativas de taxas de curto prazo recuem enquanto as yields de longo prazo se mant\u00eam r\u00edgidas. Esta opera\u00e7\u00e3o \u00e9 particularmente atrativa neste momento porque o plano do Governo de forte emiss\u00e3o de d\u00edvida para o final de 2026 est\u00e1 a manter as yields de longo prazo em n\u00edveis elevados.<\/p>\n\n\n\n