O Banco de Inglaterra manteve a Bank Rate em 3,75% numa vota\u00e7\u00e3o de 6-3, preservando o atual grau de restri\u00e7\u00e3o financeira, ao mesmo tempo que adotou uma comunica\u00e7\u00e3o ligeiramente mais hawkish. O Relat\u00f3rio de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria de julho aponta para uma perspetiva mais favor\u00e1vel para a infla\u00e7\u00e3o e o crescimento do que as proje\u00e7\u00f5es anteriores, mas o MPC continua a enquadrar os riscos como inclinados para cima. A TD Securities espera que a Bank Rate permane\u00e7a inalterada at\u00e9 setembro, com um ciclo de flexibiliza\u00e7\u00e3o a iniciar-se no 1.\u00ba semestre de 2027.<\/p>\n
A orienta\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica deu maior \u00eanfase a atuar antes de os efeitos de segunda ordem serem totalmente vis\u00edveis, refletindo preocupa\u00e7\u00f5es com a persist\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o, bem como uma sensibilidade renovada aos pre\u00e7os da energia. O conjunto de riscos alargou-se para al\u00e9m da energia, incluindo constrangimentos de oferta relacionados com a IA, tarifas e pre\u00e7os dos alimentos, enquanto a incerteza ligada ao conflito no M\u00e9dio Oriente continua a ser um fator, pela sua capacidade de gerar um choque energ\u00e9tico. A TD Securities condiciona a sua previs\u00e3o de manuten\u00e7\u00e3o em setembro \u00e0 aus\u00eancia de um salto material nos pre\u00e7os da energia ou, de forma mais ampla, das mat\u00e9rias-primas.<\/p>\n
Com o Banco de Inglaterra a manter a taxa de refer\u00eancia em 3,75% e a sinalizar uma pausa at\u00e9 ao pr\u00f3ximo ano, acreditamos que os traders de derivados devem preparar-se para um per\u00edodo de taxas de juro dentro de um intervalo. Os futuros de taxas de juro de curto prazo em libras (SONIA) poder\u00e3o estar a sobrestimar o ritmo do al\u00edvio no curto prazo, sobretudo porque os decisores n\u00e3o antecipam cortes at\u00e9 ao primeiro semestre de 2027. Recomendamos vender futuros SONIA de dezembro de 2026 para capitalizar o ajustamento do mercado a esta manuten\u00e7\u00e3o prolongada.<\/p>\n
Uma vez que o comit\u00e9 destacou riscos em alta para a infla\u00e7\u00e3o provenientes da energia e de constrangimentos de oferta associados \u00e0 IA, devemos cobrir-nos contra potenciais surpresas hawkish nas pr\u00f3ximas semanas. Negociar swaps indexados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o em libras, com maturidade de um ano, \u00e9 uma forma eficaz de proteger carteiras destas press\u00f5es de pre\u00e7os persistentes. Historicamente, receios semelhantes de infla\u00e7\u00e3o impulsionada pela energia no final de 2021 fizeram subir as yields de curto prazo dos gilts em mais de 50 pontos base em poucas semanas \u2014 um padr\u00e3o que poderemos voltar a ver se as tens\u00f5es geopol\u00edticas se agravarem.<\/p>\n
Tendo em conta a divis\u00e3o de votos de 6-3 e a inclina\u00e7\u00e3o hawkish, a volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es sobre a libra mant\u00e9m-se relativamente elevada. Sugerimos abrir posi\u00e7\u00f5es curtas em volatilidade, como iron condors em op\u00e7\u00f5es sobre short-sterling com vencimento no outono, para capturar o decaimento do pr\u00e9mio enquanto o banco central se mant\u00e9m em pausa. Esta estrat\u00e9gia permite-nos beneficiar da esperada in\u00e9rcia de pol\u00edtica nos pr\u00f3ximos meses sem assumir uma aposta direcional arriscada nas taxas.<\/p>\n\n\n\n