Os dados da U.S. Energy Information Administration (EIA) mostraram uma varia\u00e7\u00e3o de 28 Bcf nas reservas de g\u00e1s natural dos EUA na semana, ficando aqu\u00e9m das expectativas do mercado de 35 Bcf, segundo a divulga\u00e7\u00e3o de 24 de julho. O desvio sugere uma inje\u00e7\u00e3o inferior ao previsto face \u00e0s estimativas.<\/p>\n
Vemos um sinal claramente altista, uma vez que o mais recente relat\u00f3rio da EIA indica uma inje\u00e7\u00e3o de apenas 28 mil milh\u00f5es de p\u00e9s c\u00fabicos (Bcf), abaixo da proje\u00e7\u00e3o de 35 Bcf. Esta inje\u00e7\u00e3o inferior ao esperado aponta para um equil\u00edbrio de mercado mais apertado, provavelmente impulsionado pelo elevado consumo para produ\u00e7\u00e3o el\u00e9trica (\u201cpower burn\u201d) devido a intensas ondas de calor de ver\u00e3o em todo o pa\u00eds. Historicamente, quando as inje\u00e7\u00f5es no final de julho ficam abaixo do esperado, os pre\u00e7os dos futuros no curto prazo tendem a sofrer press\u00e3o imediata em alta, \u00e0 medida que o mercado incorpora uma almofada mais reduzida para o inverno.<\/p>\n
Para tirar partido deste momentum nas pr\u00f3ximas semanas, recomendamos que os traders de derivados comprem op\u00e7\u00f5es call de g\u00e1s natural Henry Hub com vencimento pr\u00f3ximo (near-month) ou assumam posi\u00e7\u00f5es longas em contratos de setembro. Com o calor de agosto a sustentar tipicamente uma forte procura de ar condicionado, os pre\u00e7os do m\u00eas corrente (prompt-month) s\u00e3o muito sens\u00edveis a estes d\u00e9fices de armazenamento. D\u00e9fices hist\u00f3ricos semelhantes em ver\u00f5es de mercado apertado t\u00eam levado a subidas de 5% a 10% nos pre\u00e7os do prompt-month nas semanas seguintes \u00e0 divulga\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Devemos tamb\u00e9m concentrar-nos nos spreads de calend\u00e1rio, em particular no spread outubro-janeiro, \u00e0 medida que os pr\u00e9mios de risco de inverno come\u00e7am a ser incorporados mais cedo. Se a produ\u00e7\u00e3o norte-americana de g\u00e1s seco (\u201cdry gas\u201d) se mantiver est\u00e1vel e n\u00e3o conseguir compensar estas taxas de inje\u00e7\u00e3o mais baixas, a diferen\u00e7a entre o armazenamento atual e a m\u00e9dia de cinco anos continuar\u00e1 a aumentar. A monitoriza\u00e7\u00e3o di\u00e1ria dos dados de consumo para gera\u00e7\u00e3o el\u00e9trica e dos fluxos de g\u00e1s de alimenta\u00e7\u00e3o (feed gas) para exporta\u00e7\u00f5es de GNL ser\u00e1 essencial para gerir o risco, \u00e0 medida que nos posicionamos para uma potencial recupera\u00e7\u00e3o no final do ver\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n