O EUR\/JPY caiu 2,54% na quinta-feira para cerca de 182,60, ap\u00f3s um movimento r\u00e1pido do iene japon\u00eas que se assemelhou a uma nova interven\u00e7\u00e3o cambial por parte das autoridades japonesas. O cruzamento perdeu mais de 400 pips em poucos minutos, enquanto o USD\/JPY afundou abaixo de 161,00 e outros cruzamentos com JPY ca\u00edram em simult\u00e2neo. A recupera\u00e7\u00e3o do iene surgiu sem um catalisador macroecon\u00f3mico evidente, mantendo o foco numa alegada a\u00e7\u00e3o do Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as do Jap\u00e3o para contrariar a cont\u00ednua fraqueza do iene.<\/p>\n\n
O movimento fez eco do trading do final de abril, quando o iene subiu quase 3% face ao d\u00f3lar norte-americano depois de o USD\/JPY ter tocado 160,72, e a Reuters ter depois citado duas fontes a indicar que as autoridades tinham intervindo. A aten\u00e7\u00e3o vira-se agora para a decis\u00e3o de sexta-feira do Banco do Jap\u00e3o, em que se espera que a taxa diretora se mantenha em 1%, com proje\u00e7\u00f5es atualizadas e as declara\u00e7\u00f5es do governador Kazuo Ueda a serem acompanhadas de perto quanto ao calend\u00e1rio de uma potencial subida em outubro ou dezembro. Na Europa, o PIB da Alemanha cresceu 0,2% em cadeia no 2.\u00ba trimestre, contra 0,1% esperado, e o crescimento hom\u00f3logo subiu para 0,9%; a Zona Euro expandiu 0,4% no 2.\u00ba trimestre e 1% em termos hom\u00f3logos, enquanto o Sentimento Econ\u00f3mico de julho melhorou e a taxa de desemprego subiu ligeiramente para 6,3%, com a Confian\u00e7a do Consumidor a manter-se em -15,9.<\/p>\n\n
Com a queda s\u00fabita de 400 pips no EUR\/JPY e o USD\/JPY a deslizar abaixo de 161,00, a volatilidade impl\u00edcita est\u00e1 a subir de forma r\u00e1pida. Recomendamos que os traders de derivados considerem op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre JPY de curto prazo para se protegerem contra novas quedas. Isto permite-nos capturar mudan\u00e7as r\u00e1pidas sem \u201capanhar uma faca em queda\u201d.<\/p>\n\n
Historicamente, quando as autoridades japonesas interv\u00eam, como durante a interven\u00e7\u00e3o recorde de 9,8 bili\u00f5es de ienes em 2024, a corre\u00e7\u00e3o inicial desencadeia frequentemente uma invers\u00e3o de tend\u00eancia com dura\u00e7\u00e3o de v\u00e1rias semanas. Podemos tirar partido deste padr\u00e3o atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) knock-out sobre USD\/JPY para delimitar o risco, visando ao mesmo tempo n\u00edveis mais baixos. Vender nas recupera\u00e7\u00f5es continua a ser a nossa jogada t\u00e1tica preferida enquanto persistirem os receios de interven\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
A decis\u00e3o de amanh\u00e3 sobre as taxas do Banco do Jap\u00e3o \u00e9 o pr\u00f3ximo grande catalisador, com as taxas atualmente projetadas para se manterem em 1%. Se o governador Ueda sinalizar uma mudan\u00e7a \u201chawkish\u201d no sentido de subidas das taxas no outono, o forte desfazer de carry trades em JPY ir\u00e1 acelerar. Devemos considerar estrat\u00e9gias de compra de volatilidade, como straddles, para lucrar com a oscila\u00e7\u00e3o esperada.<\/p>\n\n
Na frente europeia, apesar do crescimento do PIB no 2.\u00ba trimestre de 0,4%, a confian\u00e7a dos consumidores estagnada em -15,9 limita o potencial de valoriza\u00e7\u00e3o do euro. Isto torna o EUR\/JPY particularmente vulner\u00e1vel a novas quedas se o iene continuar a recuperar. Sugerimos dar prioridade a posi\u00e7\u00f5es curtas em EUR\/JPY em detrimento de USD\/JPY nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n