USD\/JPY negociou perto de 162,90 na quinta-feira, a cair 0,31%, \u00e0 medida que o d\u00f3lar norte-americano enfraqueceu depois de a Reserva Federal ter mantido a pol\u00edtica inalterada e de novos dados dos EUA terem ficado aqu\u00e9m das expectativas, antes da decis\u00e3o do Banco do Jap\u00e3o. O PIB dos EUA cresceu a uma taxa anualizada de 1,5% no segundo trimestre, face a um consenso de 2,1%, ap\u00f3s 2,1% no primeiro trimestre; o BEA atribuiu a desacelera\u00e7\u00e3o a uma menor despesa p\u00fablica e a um crescimento mais fraco do investimento e das exporta\u00e7\u00f5es, parcialmente compensados por uma despesa do consumidor mais firme.<\/p>\n\n
Os indicadores de infla\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m abrandaram. O \u00cdndice de Pre\u00e7os PCE caiu 0,1% em cadeia em junho, enquanto a taxa anual desacelerou para 3,7% face a 4,1%, e o PCE subjacente desceu para 3,3% em termos hom\u00f3logos, a partir de 3,4%, em linha com as previs\u00f5es. A Fed manteve a taxa de refer\u00eancia em 3,5%\u20133,75% na quarta-feira, com tr\u00eas membros dissidentes a defenderem uma subida imediata, embora o d\u00f3lar tenha derivado em baixa ap\u00f3s a reuni\u00e3o. As aten\u00e7\u00f5es viram-se agora para o BoJ na sexta-feira, onde se espera que as taxas se mantenham em 1%, com os mercados a acompanharem as proje\u00e7\u00f5es atualizadas e as declara\u00e7\u00f5es do governador Kazuo Ueda para pistas sobre o calend\u00e1rio do pr\u00f3ximo movimento, entre outubro e dezembro.<\/p>\n\n
Com o USD\/JPY a oscilar em torno de 162,90 e o crescimento econ\u00f3mico dos EUA a abrandar para 1,5%, acreditamos que os traders de derivados devem posicionar-se para uma desloca\u00e7\u00e3o em baixa do par cambial nas pr\u00f3ximas semanas. A combina\u00e7\u00e3o de um abrandamento da infla\u00e7\u00e3o PCE subjacente dos EUA para 3,3% e de uma Reserva Federal hesitante sugere que o \u00edmpeto de subida do \u201cgreenback\u201d est\u00e1 a perder for\u00e7a. Recomendamos o recurso ao mercado de op\u00e7\u00f5es para cobrir o risco de uma corre\u00e7\u00e3o mais ampla do d\u00f3lar norte-americano.<\/p>\n\n
A pr\u00f3xima decis\u00e3o do Banco do Jap\u00e3o \u00e9 um catalisador cr\u00edtico de volatilidade, sobretudo se o governador Ueda sinalizar uma subida de taxas para mais tarde este ano. Historicamente, quando o diferencial de rendimentos entre os EUA e o Jap\u00e3o come\u00e7a a estreitar, o USD\/JPY tem registado movimentos de \u201cunwinding\u201d r\u00e1pidos, \u00e0 semelhan\u00e7a das quedas vol\u00e1teis de 1.000 pips observadas em anteriores inflex\u00f5es mais \u201chawkish\u201d. Sugerimos a compra de op\u00e7\u00f5es put de curto prazo sobre o USD\/JPY para beneficiar desta potencial queda, limitando o risco de forma rigorosa.<\/p>\n\n
A volatilidade impl\u00edcita das op\u00e7\u00f5es sobre USD\/JPY tende a disparar antes destas grandes reuni\u00f5es de bancos centrais, frequentemente acima de 12% para maturidades de uma semana, em janelas de pol\u00edtica altamente antecipadas. Como a elevada volatilidade torna dispendiosa a compra direta de op\u00e7\u00f5es, preferimos implementar \u201cbear put spreads\u201d para reduzir o custo do pr\u00e9mio. Esta estrat\u00e9gia permite-nos lucrar com uma descida em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de suporte de 158,00, ao mesmo tempo que protege o capital caso o Banco do Jap\u00e3o se mantenha surpreendentemente discreto.<\/p>\n\n
A desacelera\u00e7\u00e3o dos dados macroecon\u00f3micos dos EUA, em particular a quebra da despesa do consumidor e do investimento, refor\u00e7a a nossa vis\u00e3o negativa para o d\u00f3lar. Tendo em conta que a Fed enfrenta uma press\u00e3o pol\u00edtica crescente e uma economia em arrefecimento, quaisquer novos dados fracos dever\u00e3o empurrar em baixa as yields do Tesouro. Devemos aproveitar quaisquer subidas tempor\u00e1rias por rea\u00e7\u00e3o imediata (\u201cknee-jerk\u201d) do USD\/JPY de volta para a zona de 164,00 como pontos de entrada particularmente favor\u00e1veis para construir posi\u00e7\u00f5es curtas.<\/p>\n\n\n\n