Os dados do \u00cdndice de Pre\u00e7os das Despesas de Consumo Pessoal (PCE) dos EUA referentes a junho mostraram um novo arrefecimento da infla\u00e7\u00e3o. O \u00edndice \u201cheadline\u201d recuou 0,1% em cadeia, ap\u00f3s uma subida revista de 0,5% em maio, enquanto a taxa hom\u00f3loga abrandou para 3,7%, face a 4,1%, em linha com as expectativas.<\/p>\n
O PCE subjacente (core), a m\u00e9trica preferida da Reserva Federal, aumentou 0,1% em cadeia, depois de um ganho de 0,3% em maio. Em termos hom\u00f3logos, a infla\u00e7\u00e3o subjacente desceu ligeiramente para 3,3%, a partir de 3,4%, em linha com as estimativas, mas ainda acima do objetivo de 2% do banco central. Ap\u00f3s a divulga\u00e7\u00e3o, o d\u00f3lar norte-americano registou poucas altera\u00e7\u00f5es; o US Dollar Index (DXY) descia cerca de 0,17% no dia, para perto de 100,65.<\/p>\n
Com a infla\u00e7\u00e3o PCE de junho a abrandar para 3,7% e a subjacente nos 3,3%, o percurso de desinfla\u00e7\u00e3o gradual da Reserva Federal mant\u00e9m-se intacto. Uma vez que o US Dollar Index se mant\u00e9m praticamente est\u00e1vel perto de 100,65, esperamos que os principais mercados cambiais permane\u00e7am em regime lateral nas pr\u00f3ximas semanas. Para os operadores de derivados, esta aus\u00eancia de volatilidade imediata sugere que estrat\u00e9gias agressivas de \u201cbreakout\u201d poder\u00e3o ter um desempenho inferior. <\/p>\n
Tendo em conta que os dados corresponderam exatamente \u00e0s expectativas, \u00e9 prov\u00e1vel que a volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es de curto prazo continue a recuar. Recomendamos que os traders considerem a venda de pr\u00e9mio atrav\u00e9s de iron condors no EUR\/USD, que tende a estabilizar durante estas fases calmas de desinfla\u00e7\u00e3o. Historicamente, quando o US Dollar Index oscilou perto de 101 em ciclos anteriores de abrandamento, as estrat\u00e9gias de theta decay foram as que geraram os retornos mais consistentes.<\/p>\n
No segmento de taxas de juro, os futuros sobre a Secured Overnight Financing Rate (SOFR) est\u00e3o agora a incorporar uma trajet\u00f3ria de pol\u00edtica monet\u00e1ria da Fed altamente previs\u00edvel para o resto do ano. Devemos concentrar-nos na negocia\u00e7\u00e3o no \u201cmiolo\u201d da curva, recorrendo a calendar spreads em op\u00e7\u00f5es sobre Treasuries para capturar ajustes subtis na normaliza\u00e7\u00e3o da curva de rendimentos. Com as yields dos Treasuries a exibirem uma rea\u00e7\u00e3o m\u00ednima, os butterfly spreads continuam a ser uma opera\u00e7\u00e3o atrativa e de baixo risco. <\/p>\n
Do lado das a\u00e7\u00f5es, a desinfla\u00e7\u00e3o est\u00e1vel sustenta um enquadramento construtivo para op\u00e7\u00f5es sobre \u00edndices acionistas. Aconselhamos a compra de puts de prote\u00e7\u00e3o a baixo custo sobre o S&P 500, sobretudo com o VIX a manter-se num n\u00edvel relativamente reduzido de 13,2. Este seguro barato protege as carteiras contra eventuais drenagens s\u00fabitas de liquidez no final do ver\u00e3o ou mudan\u00e7as inesperadas do mercado em agosto.<\/p>\n\n\n\n