A infla\u00e7\u00e3o subjacente do \u00edndice de despesas de consumo pessoal (PCE) nos EUA \u2014 a medida preferida da Reserva Federal para avaliar as press\u00f5es subjacentes sobre os pre\u00e7os \u2014 subiu 3,3% em termos hom\u00f3logos em junho, em linha com as expectativas do mercado. O valor indica que a infla\u00e7\u00e3o subjacente se manteve elevada face ao objetivo de longo prazo da Fed, oferecendo um novo retrato das tend\u00eancias de pre\u00e7os na economia norte-americana.<\/p>\n\n
O resultado de junho est\u00e1 alinhado com as previs\u00f5es, sem surpresa nem em alta nem em baixa, refor\u00e7ando um perfil de infla\u00e7\u00e3o mais est\u00e1vel no curto prazo. Com o PCE subjacente a manter-se em 3,3% em termos hom\u00f3logos, a aten\u00e7\u00e3o continua centrada em saber se as pr\u00f3ximas divulga\u00e7\u00f5es evidenciam um maior arrefecimento da infla\u00e7\u00e3o nos servi\u00e7os e uma desinfla\u00e7\u00e3o mais ampla no cabaz de consumo.<\/p>\n\n
A taxa de infla\u00e7\u00e3o do PCE subjacente de junho, ao fixar-se exatamente nos 3,3%, corresponde ao que o mercado antecipava, o que traz uma vaga de calma ao sistema financeiro. Consideramos que os traders de derivados devem tirar partido desta aus\u00eancia de surpresa, privilegiando estrat\u00e9gias de \u201cvolatility crush\u201d nas pr\u00f3ximas semanas. Historicamente, quando os dados de infla\u00e7\u00e3o ficam perfeitamente em linha com o consenso, o \u00edndice de volatilidade da Cboe (VIX) tende a cair, algo que se observou recentemente, ao recuar novamente para perto do n\u00edvel 12,5.<\/p>\n\n
Como o pr\u00e9mio das op\u00e7\u00f5es se est\u00e1 a desvalorizar rapidamente, recomendamos a venda de straddles e strangles fora do dinheiro em ETF de grandes \u00edndices, como o SPY e o QQQ. Estat\u00edsticas de anteriores divulga\u00e7\u00f5es neutras do PCE mostram que os vendedores de op\u00e7\u00f5es capturam at\u00e9 mais 15% de pr\u00e9mio nos primeiros cinco dias de negocia\u00e7\u00e3o ap\u00f3s o an\u00fancio, face a semanas de elevada volatilidade. Manter prazos de vencimento curtos \u2014 idealmente entre 14 e 30 dias \u2014 permitir\u00e1 maximizar a velocidade desta eros\u00e3o temporal.<\/p>\n\n
Nos mercados de taxas de juro, o registo de 3,3% consolida as expectativas de que a Reserva Federal se manter\u00e1 inalterada, reduzindo oscila\u00e7\u00f5es bruscas nas yields dos Treasuries. Sugerimos observar op\u00e7\u00f5es de curto prazo sobre o SOFR (Secured Overnight Financing Rate) para capitalizar um intervalo de taxas mais \u201cfechado\u201d. Padr\u00f5es hist\u00f3ricos de negocia\u00e7\u00e3o dos \u00faltimos dois anos mostram que os spreads de swaps comprimem significativamente quando a infla\u00e7\u00e3o coincide com as estimativas, tornando os iron condors estreitos numa estrat\u00e9gia bastante vi\u00e1vel.<\/p>\n\n
Para traders de op\u00e7\u00f5es sobre a\u00e7\u00f5es, devemos deslocar o foco para setores defensivos, como utilities e bens de consumo essenciais, onde a volatilidade impl\u00edcita caiu ainda mais depressa. Os volumes de negocia\u00e7\u00e3o tendem a abrandar durante as \u201cdoldrums\u201d de agosto, o que favorece adicionalmente os vendedores de op\u00e7\u00f5es face aos compradores. Devemos evitar a compra direta de calls em a\u00e7\u00f5es tecnol\u00f3gicas de beta elevado neste momento, uma vez que os seus pr\u00e9mios est\u00e3o atualmente sobreavaliados face ao movimento efetivo dos pre\u00e7os.<\/p>\n\n\n\n