Os mercados est\u00e3o a precificar totalmente que o Banco do Jap\u00e3o manter\u00e1 inalterada a sua taxa overnight de call na reuni\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria na madrugada de sexta-feira, com probabilidades impl\u00edcitas de 99,3% e o inqu\u00e9rito da Bloomberg a mostrar unanimidade entre os analistas. Assim, \u00e9 prov\u00e1vel que a aten\u00e7\u00e3o se desloque para a orienta\u00e7\u00e3o (guidance) do BoJ, mais do que para a decis\u00e3o em si. Na reuni\u00e3o anterior, o governador Kazuo Ueda foi hospitalizado e n\u00e3o esteve presente nem liderou a confer\u00eancia de imprensa, o que limitou a comunica\u00e7\u00e3o prospetiva.<\/p>\n
A vis\u00e3o dominante do mercado \u00e9 que o BoJ sobe taxas aproximadamente a cada seis meses, o que aponta para o pr\u00f3ximo movimento em dezembro, embora o enquadramento macro possa permitir um passo mais cedo. A infla\u00e7\u00e3o \u00e9 descrita como estabilizada em torno de 2%, enquanto os indicadores avan\u00e7ados sugerem press\u00f5es de pre\u00e7os em alta e os indicadores de sentimento apontam para uma trajet\u00f3ria econ\u00f3mica construtiva. Uma mensagem mais hawkish que coloque, de forma cred\u00edvel, uma subida em outubro \u201cem cima da mesa\u201d poder\u00e1 dar suporte ao iene, ao passo que uma orienta\u00e7\u00e3o inalterada e \u201cde formul\u00e1rio\u201d o deixaria vulner\u00e1vel a novos m\u00ednimos face ao d\u00f3lar norte-americano.<\/p>\n
Acreditamos que os traders de derivados devem preparar-se para movimentos bruscos no iene japon\u00eas antes da pr\u00f3xima reuni\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria do Banco do Jap\u00e3o. Embora a manuten\u00e7\u00e3o das taxas esteja praticamente toda descontada (99,3%), a verdadeira oportunidade reside na orienta\u00e7\u00e3o para as pr\u00f3ximas reuni\u00f5es. Devemos focar-nos em estrat\u00e9gias de volatilidade que explorem potenciais surpresas no par USD\/JPY.<\/p>\n
Os dados recentes suportam uma mudan\u00e7a de pol\u00edtica, com a infla\u00e7\u00e3o subjacente do Jap\u00e3o a manter-se firme em 2,1% e os sal\u00e1rios a mostrarem um impulso consistente de subida. Historicamente, coment\u00e1rios inesperadamente hawkish por parte do banco central desencadearam ganhos s\u00fabitos de 3% a 4% do iene face ao d\u00f3lar. Se o banco central sinalizar que uma subida de taxas em outubro \u00e9 poss\u00edvel, apanha de surpresa um mercado adormecido.<\/p>\n
Para negociar uma surpresa hawkish, recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es put de curto prazo sobre o par USD\/JPY. Este posicionamento ganha valor rapidamente se o mercado come\u00e7ar a incorporar uma subida de taxas no outono, em vez de em dezembro. \u00c9 uma forma de baixo custo de capturar um movimento descendente relevante no par cambial.<\/p>\n
Se, pelo contr\u00e1rio, o banco central recorrer \u00e0 sua linguagem habitual e repetitiva, \u00e9 prov\u00e1vel que o iene caia em dire\u00e7\u00e3o a m\u00ednimos hist\u00f3ricos. Para negociar este desfecho dovish, devemos considerar bull call spreads em USD\/JPY, de modo a beneficiar de um iene mais fraco, limitando simultaneamente o risco em baixa. Isto protege o capital, ao mesmo tempo que nos posiciona para um potencial reteste do n\u00edvel cr\u00edtico de 160 observado em ciclos anteriores de fraqueza do iene.<\/p>\n\n\n\n