A Reserva Federal manteve as taxas de juro inalteradas, enquanto o presidente Warsh falou durante cerca de 45 minutos sem apresentar uma justifica\u00e7\u00e3o clara para a decis\u00e3o do FOMC. Essa incerteza coincidiu com uma vaga de vendas no extremo longo do mercado de Treasuries dos EUA, tornando a curva de rendimentos mais inclinada e pressionando o d\u00f3lar em baixa. O spread 2s10s registou o maior salto desde agosto do ano passado, refor\u00e7ando um movimento que o mercado interpretou como negativo para o d\u00f3lar.<\/p>\n\n
A discuss\u00e3o virou-se tamb\u00e9m para o grau de est\u00edmulo proveniente do balan\u00e7o da Fed, aumentando a perspetiva de que qualquer ajustamento ao seu tamanho possa ocorrer mais cedo do que anteriormente descontado. O Presidente Trump adensou o enquadramento ao afirmar, no final da confer\u00eancia de imprensa, que \u201cWarsh adoraria ver taxas mais baixas\u201d, alimentando preocupa\u00e7\u00f5es quanto \u00e0 influ\u00eancia pol\u00edtica e a uma clivagem no seio do FOMC entre o Board of Governors e os Presidentes dos bancos regionais. As expectativas de infla\u00e7\u00e3o subiram de forma acentuada e o epis\u00f3dio deixou a credibilidade da Fed sob escrut\u00ednio, aumentando o risco de nova deprecia\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Sugerimos que os traders de derivados adotem uma posi\u00e7\u00e3o fortemente curta no US Dollar Index (DXY), usando op\u00e7\u00f5es e futuros nas pr\u00f3ximas semanas. Com o DXY a deslizar recentemente em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 100,50 e as expectativas de infla\u00e7\u00e3o dom\u00e9stica a regressarem para perto de 3%, as op\u00e7\u00f5es put sobre o d\u00f3lar face ao euro e ao iene japon\u00eas s\u00e3o particularmente atrativas. Esperamos que o \u201cgreenback\u201d enfrente uma press\u00e3o descendente sustentada, \u00e0 medida que o mercado questiona ativamente o compromisso do banco central no combate \u00e0 infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
No segmento de op\u00e7\u00f5es de taxa fixa, recomendamos posicionamento para um novo aumento da inclina\u00e7\u00e3o da curva de rendimentos dos Treasuries. Os traders devem considerar op\u00e7\u00f5es sobre o spread 2s10s ou calendar spreads em futuros de Treasuries para capitalizar este alargamento, que acabou de registar o seu salto mais acentuado desde agosto do ano passado. Historicamente, quando o mercado suspeita que a Fed est\u00e1 a \u201cficar para tr\u00e1s\u201d, as yields de longo prazo disparam muito mais depressa do que as taxas de curto prazo, tornando as estrat\u00e9gias de bear steepener altamente rent\u00e1veis.<\/p>\n\n
Vemos tamb\u00e9m uma oportunidade de primeira linha em futuros de ouro e op\u00e7\u00f5es call para cobertura contra desvaloriza\u00e7\u00e3o cambial e a perce\u00e7\u00e3o de interfer\u00eancia pol\u00edtica na pol\u00edtica monet\u00e1ria. O ouro tem consolidado de forma consistente acima do patamar de 2.400 d\u00f3lares por on\u00e7a este ano, e este golpe s\u00fabito na credibilidade da Fed fornece o catalisador ideal para uma ruptura em alta. A compra de op\u00e7\u00f5es call near-the-money sobre ouro permitir\u00e1 aos traders captar o potencial de subida associado ao aumento das expectativas de infla\u00e7\u00e3o, mantendo o risco estritamente definido.<\/p>\n\n\n\n