O produto interno bruto (PIB) da Alemanha, ajustado ao n\u00famero de dias \u00fateis, subiu 0,9% em termos hom\u00f3logos no segundo trimestre, acima dos 0,5% anteriores. A acelera\u00e7\u00e3o aponta para uma produ\u00e7\u00e3o mais robusta face ao per\u00edodo precedente.<\/p>\n\n
A m\u00e9trica W.D.A. ajusta o PIB para acomodar diferen\u00e7as no n\u00famero de dias \u00fateis entre per\u00edodos. A leitura mais recente do 2T indica, assim, uma expans\u00e3o anual mais r\u00e1pida nesta base ajustada ao calend\u00e1rio do que no per\u00edodo de compara\u00e7\u00e3o anterior.<\/p>\n\n
O PIB da Alemanha no 2T, a superar as expectativas com 0,9% em termos hom\u00f3logos, confirma que a maior economia da Europa est\u00e1 finalmente a sair da fase de estagna\u00e7\u00e3o. Consideramos que este crescimento forte obrigar\u00e1 o Banco Central Europeu a reconsiderar o ritmo dos cortes de taxas de juro, sobretudo porque o mercado estava a antecipar uma recupera\u00e7\u00e3o muito mais fraca na zona euro. Os operadores de derivados devem preparar-se de imediato para um ambiente de taxas \u201cmais altas por mais tempo\u201d na Europa, afastando-se de apostas em flexibiliza\u00e7\u00e3o agressiva.<\/p>\n\n
Historicamente, quando o crescimento alem\u00e3o acelera acima de 0,8%, as yields das Bunds a 10 anos enfrentam press\u00e3o em alta, \u00e0 medida que persistem preocupa\u00e7\u00f5es com a infla\u00e7\u00e3o. Sugerimos tomar posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros de d\u00edvida p\u00fablica alem\u00e3 (Bunds) nas pr\u00f3ximas semanas, uma vez que \u00e9 prov\u00e1vel que as yields voltem a subir em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de resist\u00eancia de 2,5%. Adicionalmente, os traders devem reavaliar os futuros de EURIBOR de dezembro de 2026 para refletirem menos cortes de taxas do que o mercado antecipava anteriormente.<\/p>\n\n
No mercado cambial, o euro est\u00e1 em posi\u00e7\u00e3o de fortalecimento, tornando as op\u00e7\u00f5es call sobre EUR\/USD uma estrat\u00e9gia atrativa, \u00e0 medida que o diferencial de pol\u00edtica monet\u00e1ria face aos EUA se estreita. Em paralelo, recomendamos a cobertura (hedge) de exposi\u00e7\u00e3o longa em op\u00e7\u00f5es sobre o \u00edndice DAX, pois yields mais elevadas dever\u00e3o limitar as valoriza\u00e7\u00f5es das a\u00e7\u00f5es, apesar do crescimento econ\u00f3mico mais forte. O foco na volatilidade impl\u00edcita de curto prazo nos derivados de a\u00e7\u00f5es da zona euro ser\u00e1 crucial \u00e0 medida que o mercado se ajusta a esta viragem mais hawkish.<\/p>\n\n\n\n