Uma decis\u00e3o da Reserva Federal de manter as taxas directoras, juntamente com detalhes limitados por parte do presidente Warsh, provocou uma acentuada inclina\u00e7\u00e3o da curva dos Treasuries dos EUA. A yield a 30 anos subiu 11,2 pb para 5,20%, um m\u00e1ximo p\u00f3s-2007, e as ac\u00e7\u00f5es ca\u00edram no final da sess\u00e3o ap\u00f3s fortes oscila\u00e7\u00f5es intradi\u00e1rias. O S&P 500 fechou a cair 1,52%, o pior dia em sete semanas, depois de ter passado de mais de -0,5% antes do FOMC para terreno positivo durante a confer\u00eancia de imprensa, antes de recuar na \u00faltima hora.<\/p>\n\n
A tecnologia liderou as quedas. O \u00edndice de semicondutores de Filad\u00e9lfia recuou 5,33%, enquanto o Nasdaq 100 caiu 2,06% e entrou em territ\u00f3rio de correc\u00e7\u00e3o t\u00e9cnica, ao descer 11,3% face ao pico do in\u00edcio de Junho. Na Europa, o Stoxx 600 cedeu 0,29%, com o CAC a cair 0,60% e o FTSEMIB a recuar 0,49%, enquanto o FTSE 100 avan\u00e7ou 0,34%. A \u00c1sia foi mista: o Nikkei ganhou 0,75%, enquanto o KOSPI caiu 1,30% ap\u00f3s um tombo de 5,98%, apesar de uma subida inicial de 5,50%. As ac\u00e7\u00f5es da Samsung desceram cerca de 2% ap\u00f3s resultados do 2.\u00ba trimestre que mostraram um aumento superior a 250 vezes, em termos hom\u00f3logos, dos lucros nos semicondutores.<\/p>\n\n
Estamos a assistir a uma mudan\u00e7a relevante no enquadramento macro, uma vez que a yield do Treasury a 30 anos a atingir 5,20% coloca uma press\u00e3o significativa sobre os modelos de avalia\u00e7\u00e3o. Com o NASDAQ 100 oficialmente em territ\u00f3rio de correc\u00e7\u00e3o ap\u00f3s cair 11,3% face ao pico de Junho, recomendamos que os operadores de derivados se preparem para uma volatilidade acrescida, privilegiando op\u00e7\u00f5es call sobre o VIX. Historicamente, inclina\u00e7\u00f5es abruptas da curva desta magnitude desencadearam subidas prolongadas do \u00edndice de volatilidade, semelhantes \u00e0s disrup\u00e7\u00f5es de mercado observadas no final de 2023, quando as yields de longo prazo dispararam.<\/p>\n\n
A recente queda de 5,33% no \u00edndice de semicondutores sugere que carteiras com forte peso tecnol\u00f3gico necessitam de protec\u00e7\u00e3o imediata contra quedas. Aconselhamos a utiliza\u00e7\u00e3o de bear put spreads nos principais \u00edndices de tecnologia e semicondutores para cobrir o risco de nova fraqueza, mantendo os custos de pr\u00e9mio sob controlo. A compra de op\u00e7\u00f5es put de protec\u00e7\u00e3o ajudar\u00e1 a salvaguardar o capital \u00e0 medida que o mercado se ajusta a um cen\u00e1rio de taxas mais elevadas por mais tempo, sob a actual orienta\u00e7\u00e3o da Fed.<\/p>\n\n
\u00c0 medida que a curva dos Treasuries regista esta r\u00e1pida inclina\u00e7\u00e3o, os operadores de derivados de rendimento fixo devem posicionar-se para press\u00e3o continuada sobre obriga\u00e7\u00f5es de duration longa. Sugerimos negociar op\u00e7\u00f5es sobre futuros de Treasuries, em particular comprando op\u00e7\u00f5es put sobre ETF de Treasuries de longo prazo, que historicamente recuam de forma acentuada quando a yield a 30 anos ultrapassa a fasquia dos 5%. \u00c9 altamente prov\u00e1vel que esta tend\u00eancia persista nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que o mercado lida com a falta de detalhe por parte do banco central.<\/p>\n\n
Com reac\u00e7\u00f5es mistas nos mercados globais, os derivados accionistas transfronteiri\u00e7os oferecem actualmente oportunidades \u00fanicas de valor relativo. Recomendamos a execu\u00e7\u00e3o de opera\u00e7\u00f5es em pares, como assumir posi\u00e7\u00f5es long em futuros de \u00edndices europeus defensivos e, em simult\u00e2neo, posi\u00e7\u00f5es short em \u00edndices muito sens\u00edveis e com forte peso tecnol\u00f3gico. Esta estrat\u00e9gia pode ajudar a explorar a crescente diverg\u00eancia entre sectores de valor mais resilientes e ac\u00e7\u00f5es tecnol\u00f3gicas vulner\u00e1veis, de beta elevado.<\/p>\n\n\n\n