O Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as do Jap\u00e3o afirmou que os respons\u00e1veis n\u00e3o propuseram qualquer teto para os pedidos de or\u00e7amento do pr\u00f3ximo ano fiscal, ao mesmo tempo que sinalizaram que os n\u00fameros de refer\u00eancia poder\u00e3o parecer mais elevados do que em anos anteriores. O Governo disse que precisa de enquadrar a discuss\u00e3o em termos hom\u00f3logos, porque um or\u00e7amento inicial que ultrapasse n\u00edveis anteriores pode provocar uma rea\u00e7\u00e3o exagerada nos mercados.<\/p>\n
Quanto ao or\u00e7amento em vigor, o minist\u00e9rio disse que, at\u00e9 ao momento, n\u00e3o h\u00e1 necessidade de ir al\u00e9m dos fundos de reserva na sequ\u00eancia do sismo de Kumamoto. Nos mercados, o USD\/JPY subia 0,03% no dia, negociando nos 163,47 no momento de publica\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Com o USD\/JPY a oscilar perto dos 163,47, consideramos que os traders de derivados devem preparar-se para uma volatilidade mais elevada nas pr\u00f3ximas semanas. A decis\u00e3o do Governo de eliminar o teto nos pedidos or\u00e7amentais do pr\u00f3ximo ano pode desencadear movimentos bruscos na divisa caso o mercado interprete de forma errada a dimens\u00e3o da despesa inicial. Para se posicionar perante esta incerteza, recomendamos a utiliza\u00e7\u00e3o de straddles de curto prazo em USD\/JPY para tirar partido de uma subida inevit\u00e1vel da volatilidade impl\u00edcita.<\/p>\n
A d\u00edvida p\u00fablica do Jap\u00e3o j\u00e1 se encontra num n\u00edvel astron\u00f3mico de 260% do produto interno bruto, tornando quaisquer sinais de expans\u00e3o or\u00e7amental sem controlo extremamente sens\u00edveis para os investidores globais. Historicamente, quando o Jap\u00e3o d\u00e1 indica\u00e7\u00f5es de or\u00e7amentos iniciais mais elevados sem limites rigorosos, o iene enfrenta forte press\u00e3o de deprecia\u00e7\u00e3o, \u00e0 medida que os traders receiam problemas de sustentabilidade or\u00e7amental. Antecipamos que os pr\u00e9mios das op\u00e7\u00f5es cambiais subam de forma significativa \u00e0 medida que o mercado come\u00e7a a incorporar a possibilidade de um avan\u00e7o em dire\u00e7\u00e3o aos 165.<\/p>\n
Os esfor\u00e7os em curso do Banco do Jap\u00e3o para normalizar a pol\u00edtica monet\u00e1ria \u2014 que viram as taxas de juro subir recentemente para 0,25% \u2014 ser\u00e3o colocados \u00e0 prova por esta postura or\u00e7amental mais permissiva. Se a despesa p\u00fablica disparar, o banco central poder\u00e1 ser for\u00e7ado a subir as taxas mais rapidamente do que o esperado para evitar uma queda acentuada do iene. Sugerimos o uso de op\u00e7\u00f5es barrier com knock-out para reduzir o custo de posicionamento face a estes movimentos s\u00fabitos e agressivos do banco central.<\/p>\n
Tendo em conta que os decisores pol\u00edticos est\u00e3o a alertar abertamente para uma potencial rea\u00e7\u00e3o exagerada do mercado, o risco de interven\u00e7\u00e3o direta no c\u00e2mbio por parte do Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as mant\u00e9m-se extremamente elevado. Historicamente, as autoridades japonesas intervieram no mercado cambial com opera\u00e7\u00f5es de v\u00e1rios milhares de milh\u00f5es de d\u00f3lares quando o iene enfraquece demasiado depressa em per\u00edodos curtos. Para mitigar este risco de pol\u00edtica, os traders devem evitar posi\u00e7\u00f5es spot a descoberto e, em vez disso, utilizar spreads de op\u00e7\u00f5es com risco definido.<\/p>\n\n\n\n