O investimento l\u00edquido do Jap\u00e3o em obriga\u00e7\u00f5es estrangeiras agravou-se em julho de 2024, entrando ainda mais em territ\u00f3rio negativo, com o saldo a situar-se em \u00a5-811,4 mil milh\u00f5es. Este valor compara com \u00a5-714,4 mil milh\u00f5es no per\u00edodo anterior, apontando para uma sa\u00edda l\u00edquida mais elevada durante o m\u00eas.<\/p>\n
A varia\u00e7\u00e3o sugere que as entidades dom\u00e9sticas reduziram as compras l\u00edquidas de d\u00edvida no exterior, ou aumentaram as vendas l\u00edquidas, face \u00e0 leitura anterior. O registo de julho prolonga a tend\u00eancia negativa em rela\u00e7\u00e3o ao resultado mensal precedente, com o diferencial a alargar-se de \u00a5-714,4 mil milh\u00f5es para \u00a5-811,4 mil milh\u00f5es.<\/p>\n
Os investidores japoneses aceleraram recentemente a venda de d\u00edvida estrangeira, com as vendas l\u00edquidas a atingirem \u00a5-811,4 mil milh\u00f5es na semana terminada a 24 de julho. Este aumento face \u00e0 sa\u00edda de \u00a5-714,4 mil milh\u00f5es da semana anterior evidencia uma tend\u00eancia clara de retorno de capital ao Jap\u00e3o. Esperamos que este repatriamento agressivo mantenha o iene japon\u00eas (JPY) bem suportado nos mercados cambiais nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Para os traders de derivados, a estrat\u00e9gia mais direta \u00e9 comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre JPY para se posicionarem para um iene mais forte. Esta abordagem \u00e9 sustentada por dados hist\u00f3ricos que mostram que um repatriamento de capital sustentado costuma anteceder fortes valoriza\u00e7\u00f5es da moeda. Devemos tamb\u00e9m antecipar maior volatilidade no mercado de op\u00e7\u00f5es cambiais \u00e0 medida que o Banco do Jap\u00e3o prossegue a normaliza\u00e7\u00e3o da sua pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n
Para al\u00e9m do mercado cambial, devemos focar-nos em derivados de rendimento fixo, assumindo posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros de Treasuries dos EUA de longa dura\u00e7\u00e3o. \u00c0 medida que os maiores detentores estrangeiros de d\u00edvida norte-americana recuam, \u00e9 muito prov\u00e1vel que as yields das Treasuries enfrentem press\u00e3o em alta. Adicionalmente, operar futuros de obriga\u00e7\u00f5es do Governo japon\u00eas (JGB) do lado curto oferece uma configura\u00e7\u00e3o com elevada assimetria de retorno, \u00e0 medida que as yields dom\u00e9sticas se ajustam a estes movimentos de capital.<\/p>\n\n\n\n