A Reserva Federal manteve a sua taxa de refer\u00eancia inalterada em 3,50% a 3,75% na reuni\u00e3o de julho, em linha com as expectativas. As atas indicaram que a atividade tem vindo a expandir-se a um ritmo s\u00f3lido apesar da incerteza elevada, enquanto os ganhos de emprego \u201ct\u00eam acompanhado a for\u00e7a de trabalho\u201d. A decis\u00e3o passou por 9-3, com os presidentes da Fed de Cleveland, Minneapolis e Dallas a dissentirem a favor de uma subida de 25 pontos-base. Os pre\u00e7os das criptomoedas refor\u00e7aram inicialmente; a Bitcoin (BTC) chegou a ultrapassar brevemente os 64.000 d\u00f3lares ap\u00f3s o an\u00fancio, antes de recuar, e estava pela \u00faltima vez nos 63.900 d\u00f3lares, a cair 0,2% em 24 horas.<\/p>\n\n
A Glassnode afirmou que a BTC ficou para tr\u00e1s face a uma valoriza\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar norte-americano iniciada em maio, e apresenta uma das piores performances face ao USD num ponto compar\u00e1vel das 20 altas do d\u00f3lar acompanhadas desde 2015, com apenas tr\u00eas piores. A empresa associou a press\u00e3o \u00e0s taxas, com a yield da Treasury a 30 anos acima de 5,20%, e ao facto de a base (basis) dos futuros de Bitcoin a tr\u00eas meses se manter abaixo da yield da Treasury a dois anos desde fevereiro; classificou isto como apenas o segundo per\u00edodo prolongado de spread negativo deste tipo, depois de agosto de 2022 a janeiro de 2023. A Glassnode situou o maior cluster de base de custo da Bitcoin entre 62.000 e 68.000 d\u00f3lares, assinalou a base de custo dos detentores de curto prazo perto dos 69.000 d\u00f3lares e referiu uma \u201cmuralha\u201d de oferta dos detentores de longo prazo entre 83.000 e 86.000 d\u00f3lares, notando ao mesmo tempo que o pre\u00e7o permanece pr\u00f3ximo da m\u00e9dia m\u00f3vel de 200 dias.<\/p>\n\n
Com a Reserva Federal a manter as taxas de juro est\u00e1veis em 3,50% a 3,75% e a yield da Treasury a 30 anos a subir acima de 5,20%, as obriga\u00e7\u00f5es tradicionais tornam-se altamente atrativas. Acreditamos que os traders de derivados devem esperar uma liquidez de mercado mais reduzida nas pr\u00f3ximas semanas, j\u00e1 que as mesas institucionais t\u00eam poucos incentivos para disponibilizar alavancagem. Uma vez que a yield da base (basis) dos futuros de Bitcoin a tr\u00eas meses continua abaixo da yield da Treasury a dois anos, a cl\u00e1ssica estrat\u00e9gia cash-and-carry est\u00e1, neste momento, morta.<\/p>\n\n
Olhando para os dados hist\u00f3ricos, um spread de base negativo semelhante ocorreu entre agosto de 2022 e janeiro de 2023, o que acabou por assinalar o fundo do \u00faltimo grande ciclo de mercado. Com os volumes di\u00e1rios globais de derivados cripto em queda face aos m\u00e1ximos do in\u00edcio de 2024, a participa\u00e7\u00e3o institucional est\u00e1 claramente \u00e0 margem. Sugerimos que os traders evitem forte alavancagem e, em alternativa, utilizem estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es de \u201ccolheita de pr\u00e9mio\u201d para tirar partido deste ambiente de baixa volatilidade.<\/p>\n\n
A Bitcoin est\u00e1 atualmente presa no seu cluster de negocia\u00e7\u00e3o mais denso entre 62.000 e 68.000 d\u00f3lares, o que significa que uma quantidade massiva de oferta est\u00e1 \u00e0 espera de voltar ao ponto de equil\u00edbrio. Devemos prestar muita aten\u00e7\u00e3o \u00e0 resist\u00eancia acima dos 69.000 d\u00f3lares, onde os traders de curto prazo em perda (\u201cunderwater\u201d) provavelmente vender\u00e3o as suas posi\u00e7\u00f5es para limitar perdas. Uma incapacidade de superar esta barreira pode desencadear um deslizamento lento de volta para o limite inferior do intervalo atual, perto dos 62.000 d\u00f3lares.<\/p>\n\n
Como esta corre\u00e7\u00e3o de mercado tem sido relativamente pouco profunda face a ciclos anteriores, \u00e9 prov\u00e1vel que demore mais tempo a desenrolar-se antes de vermos uma tend\u00eancia ascendente sustentada. Recomendamos manter uma postura defensiva e focar em opera\u00e7\u00f5es t\u00e1ticas de curto prazo em vez de antecipar um fundo macro prematuro. A paci\u00eancia ser\u00e1 a ferramenta mais rent\u00e1vel do nosso arsenal nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n