As atas da reuni\u00e3o de manuten\u00e7\u00e3o de taxas do Banco do Canad\u00e1 (BoC) de 15 de julho, publicadas pouco antes da decis\u00e3o da Reserva Federal, descreveram um encontro realizado entre 7 e 15 de julho no qual os decisores apontaram para uma desacelera\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o para cerca de 2,5% no segundo semestre do ano, condicionada a pre\u00e7os do crude mais baixos, mantendo simultaneamente as taxas em 2,25%. Concordaram em \u201colhar atrav\u00e9s\u201d dos efeitos diretos dos pre\u00e7os da energia, mas em responder caso surgissem press\u00f5es de segunda ordem \u2014 uma orienta\u00e7\u00e3o definida antes de o Brent cair 16% em tr\u00eas sess\u00f5es, o movimento mais acentuado desde 2020, e depois recuperar mais de 4% na quarta-feira. O USD\/CAD pouco se alterou, mantendo-se numa faixa de cerca de 30 pips, ligeiramente abaixo de 1,4100, enquanto o pressuposto do Banco para a taxa de c\u00e2mbio, em torno de 0,71 d\u00f3lares americanos por d\u00f3lar canadiano, j\u00e1 estava a ser cumprido nas transa\u00e7\u00f5es \u00e0 vista.<\/p>\n\n
As atas detalharam dois riscos-chave: infla\u00e7\u00e3o mais elevada ligada \u00e0 guerra e crescimento mais fraco decorrente da pol\u00edtica comercial dos EUA; cinco dias ap\u00f3s a decis\u00e3o, Washington imp\u00f4s direitos aduaneiros de 50% sobre v\u00e1rios bens canadianos. O Banco descreveu uma economia com crescimento nulo do 1.\u00ba trimestre de 2025 ao 1.\u00ba trimestre de 2026 e desemprego em 6,5%, atribuindo a deprecia\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar canadiano ao alargamento do diferencial de rendimentos entre EUA e Canad\u00e1. Desde ent\u00e3o, a infla\u00e7\u00e3o de junho abrandou para 2,8% e as medidas subjacentes ca\u00edram para os n\u00edveis mais baixos em mais de cinco anos, enquanto a aten\u00e7\u00e3o se virou para o an\u00fancio da Fed \u00e0s 18:00 GMT e para a divulga\u00e7\u00e3o do PIB do Canad\u00e1 de maio, em que uma estimativa inicial de junho apontava para um crescimento de 0,1%. Entre as refer\u00eancias t\u00e9cnicas citadas est\u00e3o resist\u00eancias em 1,4150 e 1,4250, com suporte na EMA de 50 dias perto de 1,4050, depois 1,4000 e a EMA de 200 dias ligeiramente abaixo de 1,3900; o Stochastic RSI di\u00e1rio estava perto de 21.<\/p>\n\n
Com a decis\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria da Reserva Federal a ser conhecida hoje, aconselhamos os traders de derivados a posicionarem-se para um d\u00f3lar norte-americano mais forte face ao d\u00f3lar canadiano nas pr\u00f3ximas semanas. O par USD\/CAD encontra-se atualmente a flutuar ligeiramente abaixo do n\u00edvel crucial de 1,4100, muito comprimido e preparado para um \u201cbreakout\u201d. Tendo em conta que os futuros dos EUA ainda incorporam um risco de cauda mais hawkish, qualquer surpresa em alta por parte da Fed dever\u00e1 desencadear uma subida r\u00e1pida atrav\u00e9s da resist\u00eancia de curto prazo.<\/p>\n\n
Devemos concentrar-nos no alargamento do diferencial de rendimentos das obriga\u00e7\u00f5es entre EUA e Canad\u00e1, que historicamente funciona como o principal motor desta taxa de c\u00e2mbio. Quando o diferencial dos rendimentos a dois anos se alargou para l\u00e1 de 100 pontos base em ciclos anteriores, empurrou de forma consistente o USD\/CAD para m\u00e1ximos de v\u00e1rios anos. Com a infla\u00e7\u00e3o subjacente no Canad\u00e1 a arrefecer para 2,8% e os rendimentos dom\u00e9sticos a estagnarem, o caminho de menor resist\u00eancia para este diferencial \u00e9 continuar a alargar.<\/p>\n\n
Os traders de derivados dever\u00e3o tamb\u00e9m cobrir os riscos imediatos em baixa para a economia canadiana, em particular as novas tarifas de 50% impostas pelos EUA sobre bens canadianos. Este choque comercial, combinado com a recente queda de 16% do Brent em tr\u00eas sess\u00f5es, limita severamente a capacidade do Banco do Canad\u00e1 para subir taxas a partir do atual piso de 2,25%. Esperamos que estes ventos contr\u00e1rios ao crescimento, em acumula\u00e7\u00e3o, mantenham o d\u00f3lar canadiano fortemente pressionado em torno do patamar de 71 c\u00eantimos de d\u00f3lar americano.<\/p>\n\n
Recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) USD\/CAD de curto prazo para capturar uma potencial trajet\u00f3ria em dire\u00e7\u00e3o aos m\u00e1ximos do ano at\u00e9 \u00e0 data em 1,4250. A M\u00e9dia M\u00f3vel Exponencial de 50 dias, ligeiramente abaixo de 1,4050, tem oferecido um suporte fi\u00e1vel durante todo o m\u00eas e funciona como o nosso n\u00edvel de invalida\u00e7\u00e3o para estruturas otimistas. Manter estrat\u00e9gias de volatilidade longa ou \u201ccall spreads\u201d permite-nos explorar esta diverg\u00eancia de pol\u00edticas, ao mesmo tempo que protege contra oscila\u00e7\u00f5es s\u00fabitas no mercado petrol\u00edfero.<\/p>\n\n\n\n