As condi\u00e7\u00f5es do mercado laboral dos EUA foram descritas como resilientes: em junho, o crescimento do emprego abrandou, enquanto as press\u00f5es salariais arrefeceram face aos m\u00e1ximos, n\u00e3o havendo um impulso imediato para taxas de juro mais elevadas nem fragilidade suficiente para desencadear receios de recess\u00e3o. A subida das expetativas de taxas foi atribu\u00edda, em vez disso, aos desenvolvimentos na guerra com o Ir\u00e3o, com a incerteza quanto \u00e0 dura\u00e7\u00e3o do mais recente agravamento a levar os mercados a incorporar na pol\u00edtica monet\u00e1ria sem visibilidade clara. Um desfecho pac\u00edfico foi apresentado como cen\u00e1rio central, a par de refer\u00eancias \u00e0s elei\u00e7\u00f5es intercalares (\u201cmidterms\u201d) e a uma menor taxa de favorabilidade de Trump, embora o calend\u00e1rio tenha sido enquadrado como determinante para evitar uma subida em setembro.<\/p>\n
Na aus\u00eancia de um an\u00fancio inesperado de paz, esperava-se que a Reserva Federal adotasse um tom hawkish na reuni\u00e3o de quarta-feira. Antecipava-se que o comunicado se mantivesse breve e evitasse orienta\u00e7\u00e3o prospetiva, em linha com a avers\u00e3o j\u00e1 expressa pelo presidente Warsh, apoiando-se antes em linguagem sobre \u201cincerteza elevada\u201d e numa abordagem dependente dos dados para preservar flexibilidade para futuras subidas. Era visto como improv\u00e1vel que Warsh \u201ctelegrafasse\u201d explicitamente um movimento em setembro, aumentando o risco de uma rea\u00e7\u00e3o contida do d\u00f3lar, com quaisquer ganhos p\u00f3s-FOMC a poderem esmorecer, salvo nova escalada do conflito com o Ir\u00e3o e subida dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo.<\/p>\n
Recomendamos que os traders de derivados se preparem para uma potencial corre\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar norte-americano ap\u00f3s o comunicado do FOMC de hoje. Embora o \u00cdndice do D\u00f3lar dos EUA tenha subido recentemente em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 104,5 com base em expetativas hawkish, a bem conhecida avers\u00e3o do presidente Warsh \u00e0 orienta\u00e7\u00e3o prospetiva sugere que a Fed n\u00e3o se comprometer\u00e1 explicitamente com uma subida de taxas em setembro. Os traders podem tirar partido disso comprando op\u00e7\u00f5es call de EUR\/USD de curto prazo, para lucrar caso os ganhos do d\u00f3lar no p\u00f3s-reuni\u00e3o se desvane\u00e7am rapidamente.<\/p>\n
O principal risco em alta para esta vis\u00e3o \u201cshort\u201d do d\u00f3lar \u00e9 a tens\u00e3o geopol\u00edtica em torno do Ir\u00e3o, que tem mantido o Brent a oscilar perto de 83 d\u00f3lares por barril. Como qualquer escalada militar s\u00fabita pode fazer disparar de imediato os pre\u00e7os da energia e for\u00e7ar uma postura mais hawkish por parte da Fed, os traders devem proteger as suas carteiras nas pr\u00f3ximas semanas. Sugerimos a utiliza\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es call longas sobre crude ou estrat\u00e9gias de straddle de volatilidade, para mitigar estes choques geopol\u00edticos repentinos.<\/p>\n
Com os \u00faltimos dados do emprego nos EUA a mostrarem um arrefecimento saud\u00e1vel \u2014 com o crescimento dos sal\u00e1rios a moderar para 3,6% e os ganhos de emprego a fixarem-se numa m\u00e9dia est\u00e1vel de 160.000 \u2014 n\u00e3o existe press\u00e3o dom\u00e9stica fundamental para a Fed acelerar. Isto sugere que os mercados de taxas de juro de curto prazo, que atualmente incorporam uma elevada probabilidade de uma subida em setembro, podem ter ido longe de mais. Consideramos que comprar futuros SOFR de setembro \u00e9 uma forma inteligente de capturar valor \u00e0 medida que o mercado ajusta para um banco central mais paciente e dependente dos dados.<\/p>\n\n\n\n