Os analistas do ING Chris Turner e Padhraic Garvey esperam que o Banco do Jap\u00e3o mantenha um vi\u00e9s de aperto ap\u00f3s ter elevado a taxa diretora para 1,00% em junho, e apontam para a vis\u00e3o do Conselho de Pol\u00edtica de que a taxa neutra do Jap\u00e3o se situa perto de 2,00%. Antecipam que a pr\u00f3xima reuni\u00e3o deixe a taxa inalterada em 1,00%, enquanto a aten\u00e7\u00e3o se vira para a forma como o banco enquadra a continua\u00e7\u00e3o da retirada de acomoda\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 atividade econ\u00f3mica, aos pre\u00e7os e \u00e0s condi\u00e7\u00f5es financeiras.<\/p>\n
A especula\u00e7\u00e3o sobre um percurso mais r\u00e1pido intensificou-se ap\u00f3s a fraqueza do iene, depois de a interven\u00e7\u00e3o cambial do Banco do Jap\u00e3o em abril\/maio se ter revelado ineficaz. Fontes indicam que alguns membros poder\u00e3o favorecer uma subida subsequente j\u00e1 em setembro ou outubro, em vez de um ritmo semestral que apontaria para dezembro. Espera-se que o governador Kazuo Ueda regresse ap\u00f3s doen\u00e7a, restabelecendo o conselho a nove membros; \u00e9 prov\u00e1vel que o escrut\u00ednio recaia sobre qualquer impulso para subidas consecutivas, incluindo se Hajime Nakata \u00e9 acompanhado por Junko Nakagawa e Naoki Tamura. O Gabinete (Cabinet Office) participa nas reuni\u00f5es, e as atas registam a sua opini\u00e3o de que a \u201ctransi\u00e7\u00e3o do Jap\u00e3o para uma economia orientada para o crescimento \u00e9 crucial\u201d.<\/p>\n
Acreditamos que os traders de derivados devem posicionar-se para um iene mais forte nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que o Banco do Jap\u00e3o orienta o seu objetivo para uma taxa neutra de 2,00%. Com a taxa diretora atualmente em 1,00%, a compra de op\u00e7\u00f5es put em USD\/JPY oferece uma forma atrativa de capitalizar uma potencial queda. Esta estrat\u00e9gia \u00e9 suportada por dados econ\u00f3micos recentes que mostram a infla\u00e7\u00e3o subjacente do Jap\u00e3o a manter-se est\u00e1vel acima de 2,5%, o que mant\u00e9m a press\u00e3o sobre os decisores para apertarem mais cedo do que tarde.<\/p>\n
Recomendamos tamb\u00e9m vender (short) futuros de Obriga\u00e7\u00f5es do Governo Japon\u00eas (JGB) ou pagar taxa fixa em swaps de taxa de juro em ienes. As yields das JGB a 10 anos j\u00e1 t\u00eam oscilado perto do intervalo 1,0%\u20131,1% e dever\u00e3o subir mais \u00e0 medida que os participantes de mercado incorporam uma subida de taxas no outono. Se o conselho do banco central apresentar uma divis\u00e3o de votos mais \u201chawkish\u201d na pr\u00f3xima reuni\u00e3o, as taxas de swap reagir\u00e3o de forma acentuada.<\/p>\n
Sugerimos concentrar-nos em op\u00e7\u00f5es de curto prazo com vencimento em torno de setembro e outubro para capturar mudan\u00e7as s\u00fabitas de pol\u00edtica. Historicamente, viragens inesperadamente mais \u201chawkish\u201d do banco central desencadearam um r\u00e1pido desfazer do carry trade no iene, provocando picos repentinos na volatilidade cambial. Proteger as carteiras contra estes movimentos bruscos ser\u00e1 crucial \u00e0 medida que o debate sobre a taxa neutra de 2,00% aquece.<\/p>\n\n\n\n