O ouro manteve-se sob press\u00e3o, \u00e0 medida que os mercados incorporavam uma traject\u00f3ria hawkish da Reserva Federal e a for\u00e7a da energia refor\u00e7ava o pano de fundo macro mais amplo. O fecho de posi\u00e7\u00f5es curtas por CTAs s\u00f3 era indicado se os pre\u00e7os subissem acima de 4.222 USD\/on\u00e7a, enquanto o posicionamento modelizado sugeria uma viragem para exposi\u00e7\u00e3o l\u00edquida longa mais perto de 4.300 USD\/on\u00e7a, criando uma potencial assimetria de subida caso esses n\u00edveis fossem alcan\u00e7ados.<\/p>\n
A nota apontava para expectativas de m\u00faltiplas dissid\u00eancias caso a Fed mantivesse a pol\u00edtica inalterada, a par de pre\u00e7os nos futuros que continuavam a sugerir subidas em Setembro e em reuni\u00f5es posteriores. Essa combina\u00e7\u00e3o foi apresentada como um trav\u00e3o a qualquer recupera\u00e7\u00e3o, com o lingote a ser visto como tendo dificuldade em atingir os pontos de activa\u00e7\u00e3o dos CTAs. Foram tamb\u00e9m feitas refer\u00eancias a um risco de guerra renovado, embora n\u00e3o se antecipasse actividade material de CTAs no complexo da energia, deixando os metais preciosos principalmente dependentes das expectativas em torno da Fed.<\/p>\n
Acreditamos que os traders de derivados devem manter uma postura cautelosa e baixista sobre o ouro nas pr\u00f3ximas semanas, uma vez que pol\u00edticas hawkish dos bancos centrais continuam a impor um tecto apertado aos pre\u00e7os. Apesar de as tens\u00f5es geopol\u00edticas estarem a fazer subir os custos da energia, o ouro permanece penalizado pelas expectativas de que a Reserva Federal manter\u00e1 as taxas de juro em n\u00edveis elevados. Com a infla\u00e7\u00e3o subjacente nos EUA a manter-se perto de 3% e o Brent a regressar acima de 85 USD por barril, a persist\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o energ\u00e9tica est\u00e1 a refor\u00e7ar esta narrativa hawkish.<\/p>\n
Para haver um impulso ascendente significativo, \u00e9 necess\u00e1rio acompanhar n\u00edveis t\u00e9cnicos-chave onde os Commodity Trading Advisors (CTAs) algor\u00edtmicos recomprariam as suas posi\u00e7\u00f5es curtas. A nossa an\u00e1lise mostra que um fecho m\u00ednimo de posi\u00e7\u00f5es curtas por estes fundos s\u00f3 ser\u00e1 accionado se o ouro romper acima de 4.222 USD por on\u00e7a. Para uma viragem expressiva para posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas longas, o metal teria de subir ainda mais, aproximando-se do n\u00edvel de 4.300 USD.<\/p>\n
Esperamos que estes gatilhos de subida permane\u00e7am fora de alcance, porque \u00e9 altamente improv\u00e1vel que o banco central suavize a sua postura. Mesmo que os decisores fa\u00e7am uma pausa na pr\u00f3xima reuni\u00e3o, as dissid\u00eancias internas e as expectativas de potenciais subidas em Setembro dever\u00e3o limitar quaisquer recupera\u00e7\u00f5es do ouro. Consequentemente, sugerimos que os traders de derivados se concentrem em estrat\u00e9gias de venda de pr\u00e9mio, como bear call spreads, para beneficiar desta subida limitada.<\/p>\n\n\n\n