O Commerzbank afirmou que a recente acelera\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o na Su\u00ed\u00e7a foi inferior ao esperado, associando o resultado a uma infla\u00e7\u00e3o importada contida e a um efeito de transmiss\u00e3o cambial (pass-through) abaixo do pressuposto. A an\u00e1lise do banco aponta para uma press\u00e3o inflacionista globalmente moderada, mesmo ap\u00f3s a \u00faltima subida dos pre\u00e7os no consumidor.<\/p>\n\n
Com base nisso, manteve a sua previs\u00e3o de que as taxas diretoras do Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o permanecer\u00e3o inalteradas at\u00e9 ao final de 2027, o que implica um diferencial de taxas de juro persistente entre a Su\u00ed\u00e7a e a \u00e1rea do euro ao longo desse per\u00edodo. O Commerzbank acrescentou ainda que este enquadramento dever\u00e1 dar suporte ao EUR\/CHF no m\u00e9dio prazo.<\/p>\n\n
Vemos uma oportunidade privilegiada para traders de derivados explorarem, nas pr\u00f3ximas semanas, o diferencial persistente de taxas de juro entre a Zona Euro e a Su\u00ed\u00e7a. Com a infla\u00e7\u00e3o su\u00ed\u00e7a a manter-se baixa, em 1,3%, a meio de 2026, o Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o tem ampla margem para manter a sua taxa diretora est\u00e1vel em 1,25%. Entretanto, a taxa de refer\u00eancia do Banco Central Europeu permanece significativamente mais elevada, em 3,25%, sustentando um spread de rendibilidade muito atrativo.<\/p>\n\n
Historicamente, a infla\u00e7\u00e3o na Su\u00ed\u00e7a est\u00e1 bastante protegida de choques globais devido a um pass-through cambial muito reduzido, o que significa que um franco mais fraco n\u00e3o desencadear\u00e1 aumentos s\u00fabitos dos pre\u00e7os internos. Dados recentes do primeiro semestre deste ano confirmam que as press\u00f5es sobre os pre\u00e7os das importa\u00e7\u00f5es continuam extremamente contidas. Por isso, n\u00e3o esperamos que o Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o se apresse a subir taxas para defender a moeda.<\/p>\n\n
Recomendamos que os traders se posicionem para uma subida gradual da taxa de c\u00e2mbio EUR\/CHF atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de m\u00e9dio prazo, com pre\u00e7os de exerc\u00edcio (strikes) apontados para a faixa de 0,98 a 1,00. Para quem procura um rendimento est\u00e1vel, a celebra\u00e7\u00e3o de swaps cambiais em EUR\/CHF permite capturar o carry positivo gerado pelo amplo diferencial de taxas de juro. O recurso a op\u00e7\u00f5es estruturadas, como op\u00e7\u00f5es de compra knock-out, pode tamb\u00e9m ajudar a reduzir o custo do pr\u00e9mio, mantendo o potencial de valoriza\u00e7\u00e3o caso o franco enfraque\u00e7a.<\/p>\n\n
Em per\u00edodos semelhantes de baixa infla\u00e7\u00e3o \u2014 como no final de 2018, quando o diferencial de rendibilidade era elevado \u2014 o franco depreciou-se de forma gradual face ao euro ao longo de v\u00e1rios meses. Devemos acompanhar de perto os indicadores de crescimento econ\u00f3mico da Zona Euro, uma vez que qualquer desacelera\u00e7\u00e3o inesperada poder\u00e1 levar a cortes de taxas mais r\u00e1pidos na Europa e, temporariamente, reduzir o diferencial. Ainda assim, o atual enquadramento macro sugere que quaisquer recupera\u00e7\u00f5es do franco su\u00ed\u00e7o ser\u00e3o de curta dura\u00e7\u00e3o, tornando atraente uma estrat\u00e9gia de comprar nas corre\u00e7\u00f5es (\u201cbuy the dip\u201d) em EUR\/CHF nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n