A Brown Brothers Harriman espera que o Federal Open Market Committee mantenha inalterado o intervalo-alvo dos fed funds em 3,50%\u20133,75%, o que assinalaria a quinta reuni\u00e3o consecutiva sem mexidas. A decis\u00e3o ser\u00e1 conhecida \u00e0s 19:00 (hora de Londres) (14:00 em Nova Iorque), seguindo-se uma confer\u00eancia de imprensa com o presidente da Fed, Kevin Warsh, 30 minutos depois.<\/p>\n
Os futuros sobre os fed funds apontam para uma probabilidade superior a 30% de uma subida de 25 pontos base. Caso n\u00e3o haja altera\u00e7\u00e3o, o d\u00f3lar norte-americano poder\u00e1 registar um recuo inicial, \u00e0 medida que se desfaz a componente de mercado que est\u00e1 a precificar uma subida de taxas, antes de recuperar se a decis\u00e3o vier acompanhada de uma mensagem de pol\u00edtica monet\u00e1ria mais agressiva (hawkish), refor\u00e7ando expectativas de condi\u00e7\u00f5es mais restritivas.<\/p>\n
Recomendamos que os traders de derivados se preparem para volatilidade de curto prazo no d\u00f3lar norte-americano antes da decis\u00e3o crucial do FOMC de hoje. Embora o mercado esteja atualmente a atribuir uma probabilidade de 30% a uma subida de 25 pontos base, esperamos que a Fed mantenha a taxa de refer\u00eancia em 3,50%\u20133,75%. Se esta manuten\u00e7\u00e3o se confirmar, qualquer queda imediata e reativa (knee-jerk) do d\u00f3lar dever\u00e1 ser encarada como uma oportunidade preferencial de compra para as pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Esta estrat\u00e9gia \u00e9 sustentada por dados macroecon\u00f3micos recentes, com a infla\u00e7\u00e3o core do PCE nos EUA a manter-se teimosamente nos 2,6% e o consumo a mostrar uma resili\u00eancia inesperada. Historicamente, quando a Fed faz uma pausa num contexto de infla\u00e7\u00e3o persistente \u2014 semelhante \u00e0s breves pausas de 2023 \u2014 o Dollar Index caiu inicialmente por pouco tempo, antes de recuperar e subir mais de 3% no m\u00eas seguinte. Sugerimos posicionamento para uma recupera\u00e7\u00e3o r\u00e1pida semelhante, \u00e0 medida que a orienta\u00e7\u00e3o hawkish da confer\u00eancia de imprensa p\u00f3s-reuni\u00e3o for sendo incorporada pelo mercado.<\/p>\n
Para capitalizar esta trajet\u00f3ria esperada, recomendamos o uso de op\u00e7\u00f5es cambiais de curto prazo para explorar a queda tempor\u00e1ria. Em concreto, a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre EUR\/USD em qualquer pico ap\u00f3s o an\u00fancio permitir\u00e1 capturar a subsequente recupera\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar. Esta estrutura de trade limita o risco de queda caso a Fed surpreenda com uma subida, ao mesmo tempo que maximiza ganhos quando o tom hawkish voltar a impulsionar o d\u00f3lar.<\/p>\n
Al\u00e9m disso, vemos valor significativo em vender (shortar) futuros de fed funds nos contratos de outono, caso estes subam na sequ\u00eancia da pausa de hoje. As yields das Treasuries, em particular a nota a 2 anos, que tem oscilado perto de 4,10%, t\u00eam elevada probabilidade de subir \u00e0 medida que o mercado volta a precificar a narrativa de \u201ctaxas mais elevadas por mais tempo\u201d (higher-for-longer). A cobertura contra uma manuten\u00e7\u00e3o prolongada em 3,50%\u20133,75% ajudar\u00e1 a proteger as carteiras contra yields persistentemente elevadas durante o resto de agosto.<\/p>\n\n\n\n