O ING espera que o Banco do Jap\u00e3o mantenha a taxa de juro de refer\u00eancia inalterada em 1,00% a 31 de julho, depois do aumento de 25 pb no m\u00eas passado. O banco v\u00ea um espa\u00e7o limitado para que qualquer ajuste moderadamente \u201chawkish\u201d altere de forma material o iene ou mude a trajet\u00f3ria do USD\/JPY, mesmo com alguns participantes de mercado a precificarem a possibilidade de um ciclo de aperto mais r\u00e1pido e de um movimento em outubro.<\/p>\n\n
Em vez disso, o ING enquadra o USD\/JPY como sendo impulsionado sobretudo pelos pre\u00e7os da energia e pela fun\u00e7\u00e3o de rea\u00e7\u00e3o da Reserva Federal, com a reuni\u00e3o do FOMC de quarta-feira posicionada como um catalisador-chave no curto prazo. Na sua perspetiva, a menos que a Fed se torne inesperadamente \u201cdovish\u201d ou que o Brent recue para os 70 d\u00f3lares por barril, o USD\/JPY poder\u00e1 manter-se suportado em torno de 163\/164 at\u00e9 \u00e0 decis\u00e3o do BoJ, com um risco residual de teste de 165 se o governador Ueda ficar aqu\u00e9m das expectativas na confer\u00eancia de imprensa. A nota refere ainda o risco de interven\u00e7\u00e3o cambial, citando cerca de 70 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares gastos no final de abril\/in\u00edcio de maio e reservas cambiais remanescentes de 1,09 bili\u00f5es de d\u00f3lares, mantendo uma previs\u00e3o de fim de ano para o USD\/JPY de 158 assumindo que n\u00e3o h\u00e1 novas subidas de taxas por parte da Fed e mencionando especula\u00e7\u00e3o sobre medidas para incentivar maior reten\u00e7\u00e3o de capital dom\u00e9stico.<\/p>\n\n
Aconselhamos os traders de derivados a prepararem-se para uma for\u00e7a limitada do iene, apesar da pr\u00f3xima reuni\u00e3o do Banco do Jap\u00e3o a 31 de julho. Esperamos que o banco central mantenha a taxa de juro de pol\u00edtica inalterada em 1,00%, o que significa que quaisquer coment\u00e1rios ligeiramente \u201chawkish\u201d dever\u00e3o falhar em empurrar o par USD\/JPY para baixo. Em vez das decis\u00f5es de taxas dom\u00e9sticas, os traders macro dever\u00e3o concentrar-se fortemente nos pr\u00f3ximos sinais da Reserva Federal e nos custos globais de energia.<\/p>\n\n
Os pre\u00e7os do crude Brent, atualmente a oscilar em torno de 80 d\u00f3lares por barril, continuam a exercer press\u00e3o em alta sobre o iene, dependente de importa\u00e7\u00f5es, mantendo o USD\/JPY procurado perto da faixa 163 a 164. As tend\u00eancias hist\u00f3ricas mostram que choques nos pre\u00e7os da energia t\u00eam uma correla\u00e7\u00e3o muito mais direta com a fraqueza do iene do que pequenos ajustamentos nas taxas japonesas. Se a Reserva Federal mantiver uma postura restritiva na sua pr\u00f3xima reuni\u00e3o, \u00e9 muito prov\u00e1vel que o d\u00f3lar teste o n\u00edvel de 165 face ao iene.<\/p>\n\n
Para gerir este risco, recomendamos a utiliza\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de USD\/JPY de curto prazo, para captar o momentum de subida, ao mesmo tempo que se faz cobertura contra interven\u00e7\u00f5es cambiais s\u00fabitas. O Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as do Jap\u00e3o j\u00e1 utilizou anteriormente mais de 60 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares em interven\u00e7\u00f5es de mercado e continua a deter umas reservas externas muito elevadas, de 1,09 bili\u00f5es de d\u00f3lares. Esta enorme \u201cbazuca\u201d significa que a marca dos 165 representa uma linha vermelha importante, a partir da qual as autoridades japonesas t\u00eam elevada probabilidade de intervir e vender d\u00f3lares.<\/p>\n\n
Olhando mais \u00e0 frente, para a segunda metade de 2026, vemos o USD\/JPY a descer gradualmente em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 158, \u00e0 medida que as press\u00f5es globais das taxas de juro abrandam. Os traders dever\u00e3o procurar \u201cvender\u201d as subidas perto de 165 atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es de venda (puts), para capitalizar esta eventual corre\u00e7\u00e3o. Por agora, a abordagem mais prudente \u00e9 manter flexibilidade e proteger posi\u00e7\u00f5es longas em d\u00f3lar contra interven\u00e7\u00f5es governamentais s\u00fabitas e vol\u00e1teis.<\/p>\n\n\n\n