Uma pausa nas hostilidades entre os EUA e o Ir\u00e3o proporcionou o primeiro sinal tang\u00edvel de desanuviamento em quase duas semanas, embora a incerteza em torno do abastecimento energ\u00e9tico e dos mercados em geral persista. O Brent voltou a aproximar-se dos 100 d\u00f3lares por barril, antes de recuar mais tarde na semana, mantendo o foco nos pr\u00e9mios de risco geopol\u00edtico.<\/p>\n
No mercado cambial, o d\u00f3lar norte-americano terminou a semana passada em 5,0831 reais por d\u00f3lar, o que correspondeu a uma aprecia\u00e7\u00e3o semanal de 0,56% do real e constituiu o s\u00e9timo melhor desempenho entre 24 moedas de mercados emergentes. O Rabobank prev\u00ea o USD\/BRL em 5,35 no final do ano, associando o movimento \u00e0s expectativas de um estreitamento dos diferenciais de taxas de juro entre o Brasil e as economias avan\u00e7adas at\u00e9 2026 e \u00e0 perspetiva de um d\u00f3lar mais forte a n\u00edvel global, a par da fr\u00e1gil posi\u00e7\u00e3o or\u00e7amental do Brasil num ano eleitoral.<\/p>\n
Aconselhamos os traders de derivados a posicionarem-se para um real brasileiro mais fraco \u00e0 medida que nos aproximamos do final de 2026. Com a moeda a negociar recentemente em torno de 5,08, projetamos que o par USD\/BRL suba para 5,35 at\u00e9 dezembro. Esta deprecia\u00e7\u00e3o esperada de mais de 5% oferece uma janela atrativa para os traders acumularem op\u00e7\u00f5es de compra (calls) longas em USD\/BRL ou utilizarem bull call spreads nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Um fator-chave desta tend\u00eancia \u00e9 o r\u00e1pido estreitamento do diferencial de taxas de juro entre o Brasil e as economias avan\u00e7adas. O Banco Central do Brasil manteve a taxa Selic de refer\u00eancia em 10,50%, enquanto os bancos centrais globais preservam uma postura cautelosa face \u00e0 infla\u00e7\u00e3o. \u00c0 medida que este diferencial de rendibilidades diminui, o apelo do carry trade no real perde for\u00e7a, o que, em nossa opini\u00e3o, dever\u00e1 desencadear sa\u00eddas de capital e pressionar a moeda local.<\/p>\n
O fr\u00e1gil contexto or\u00e7amental do Brasil \u00e9 ainda agravado pela incerteza pol\u00edtica associada \u00e0s elei\u00e7\u00f5es gerais de outubro de 2026. Dados econ\u00f3micos recentes mostram que a d\u00edvida p\u00fablica bruta do Brasil subiu para perto de 78% do PIB, mantendo a sustentabilidade or\u00e7amental no centro das preocupa\u00e7\u00f5es dos investidores. Sugerimos que os traders de derivados se protejam contra esta volatilidade dom\u00e9stica atrav\u00e9s da compra de instrumentos de volatilidade de curto prazo sobre o BRL.<\/p>\n
Os riscos geopol\u00edticos tamb\u00e9m permanecem altamente imprevis\u00edveis, com o crude Brent a rondar recentemente a fasquia dos 100 d\u00f3lares por barril devido \u00e0s tens\u00f5es persistentes no M\u00e9dio Oriente. Embora tenha havido uma pausa tempor\u00e1ria nas hostilidades, as preocupa\u00e7\u00f5es com o fornecimento global de energia continuam a favorecer um d\u00f3lar norte-americano mais forte enquanto ativo de ref\u00fagio. Para captar estes choques externos, recomendamos manter exposi\u00e7\u00e3o a derivados ligados ao petr\u00f3leo juntamente com posi\u00e7\u00f5es longas em d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n