O euro subiu em oito das \u00faltimas nove sess\u00f5es face \u00e0 libra esterlina, apesar de a Bank Rate se manter 150 pontos base acima da taxa de dep\u00f3sito do Banco Central Europeu, inalterada desde meados de junho. O movimento acompanhou, em vez disso, a curva a prazo: desde meados de julho, os mercados t\u00eam vindo a incorporar de forma gradual um diferencial de taxas mais estreito a seis meses, impulsionado sobretudo por uma reavalia\u00e7\u00e3o no Reino Unido, depois de o cruzamento ter feito fundo ligeiramente acima de 0,8450. O BCE manteve as taxas em 2,25% a 23 de julho, mas sinalizou uma subida em setembro, com cerca de 70% de probabilidade agora j\u00e1 refletida para um movimento de 25 pontos base, ao mesmo tempo que advertiu que custos energ\u00e9ticos elevados podem propagar-se atrav\u00e9s de efeitos de segunda ordem.<\/p>\n\n
A decis\u00e3o do Banco de Inglaterra na quinta-feira \u00e9 enquadrada por dados mais fracos no Reino Unido, com o IPC de junho em 2,6%, a infla\u00e7\u00e3o dos servi\u00e7os em 3,6% e o crescimento salarial a abrandar; os analistas veem a infla\u00e7\u00e3o a atingir um pico perto de 3% mais tarde este ano, face a um limiar de 4% anteriormente acompanhado como refer\u00eancia para riscos de segunda ordem. Antes da reuni\u00e3o das 11:00 GMT, os mercados esperam uma manuten\u00e7\u00e3o em 3,75% por 7-2, enquanto as divulga\u00e7\u00f5es da \u00e1rea do euro come\u00e7am \u00e0s 09:00 GMT com o crescimento do 2.\u00ba trimestre estimado em 0,2% em cadeia ap\u00f3s uma contra\u00e7\u00e3o de 0,2% e 0,5% em termos hom\u00f3logos versus 0,3%, desemprego em 6,2% e sentimento em 96 contra 95; a infla\u00e7\u00e3o preliminar de sexta-feira \u00e9 vista em 2,9% hom\u00f3logo face a 2,8%, com o n\u00facleo em 2,4%. Nos t\u00e9cnicos, destacam-se resist\u00eancia junto da EMA de 50 dias, ligeiramente abaixo de 0,8600, e da EMA de 200 dias, ligeiramente abaixo de 0,8650, com suportes em 0,8550, 0,8500 e na base de meados de julho, pouco acima de 0,8450; a invalida\u00e7\u00e3o indicada \u00e9 um fecho di\u00e1rio abaixo de 0,8500.<\/p>\n\n
Vemos o euro a refor\u00e7ar-se face \u00e0 libra, registando o oitavo ganho em nove sess\u00f5es, apesar de o diferencial oficial de taxas de juro se manter inalterado em 150 pontos base. Embora a taxa do Banco de Inglaterra esteja em 3,75% e a taxa de dep\u00f3sito do Banco Central Europeu em 2,25%, os traders de derivados devem olhar para al\u00e9m do spread atual e focar-se no que a curva a prazo est\u00e1 a antecipar. Dados recentes de mercado mostram que o diferencial de taxas esperado para os pr\u00f3ximos seis meses tem vindo a estreitar-se de forma consistente, impulsionado sobretudo por mudan\u00e7as nas expectativas em torno da pol\u00edtica monet\u00e1ria brit\u00e2nica.<\/p>\n\n
Esta mudan\u00e7a \u00e9 sustentada por dados econ\u00f3micos concretos, uma vez que a infla\u00e7\u00e3o de refer\u00eancia no Reino Unido arrefeceu para 2,6% em junho, com a infla\u00e7\u00e3o dos servi\u00e7os a cair para 3,6%. Historicamente, quando o diferencial entre as taxas esperadas dos bancos centrais se reduz, o cruzamento EUR\/GBP tende a recuperar de forma acentuada a partir de m\u00ednimos de v\u00e1rios meses. Com a parte curta da curva brit\u00e2nica a incorporar menos subidas, o pr\u00e9mio que sustentou a valoriza\u00e7\u00e3o da libra em julho est\u00e1 a desaparecer rapidamente.<\/p>\n\n
Esperamos que as pr\u00f3ximas reuni\u00f5es dos bancos centrais atuem como um catalisador relevante para o posicionamento em derivados. Embora o BCE tenha sinalizado uma potencial subida de taxas em setembro, com uma probabilidade de 70% j\u00e1 incorporada pelos mercados, antecipa-se amplamente que o Banco de Inglaterra mantenha a taxa em 3,75% esta quinta-feira. Se o Banco de Inglaterra adotar um tom mais dovish ou um resultado de vota\u00e7\u00e3o muito desequilibrado a favor da manuten\u00e7\u00e3o, isso confirmar\u00e1 que as taxas brit\u00e2nicas j\u00e1 atingiram o pico, enfraquecendo ainda mais a libra.<\/p>\n\n
Aconselhamos os traders de derivados a manter um vi\u00e9s altista no cruzamento EUR\/GBP enquanto este se mantiver acima do patamar de suporte em 0,8550. A utiliza\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es call de curto prazo ou de bull call spreads pode capturar o potencial de subida em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 m\u00e9dia m\u00f3vel exponencial de 50 dias perto de 0,8600 e, potencialmente, \u00e0 m\u00e9dia de 200 dias perto de 0,8650. No entanto, os traders devem definir gatilhos de invalida\u00e7\u00e3o apertados num fecho di\u00e1rio abaixo de 0,8500, para se protegerem contra quaisquer surpresas inesperadamente hawkish por parte do Banco de Inglaterra.<\/p>\n\n\n\n