O Commerzbank afirmou que o ouro caiu quase 30% face ao m\u00e1ximo hist\u00f3rico de janeiro, pressionado por yields reais mais elevadas e por expectativas mais \u201ehawkish\u201d em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 Reserva Federal. O banco cortou a sua previs\u00e3o para o final do ano para 4.500 d\u00f3lares por on\u00e7a troy, abaixo dos anteriores 4.800 d\u00f3lares, mantendo contudo uma trajet\u00f3ria de mais longo prazo que parte do pressuposto de que as taxas diretoras n\u00e3o voltam a subir no curto prazo.<\/p>\n\n
No seu cen\u00e1rio central, a Fed mant\u00e9m as taxas de juro inalteradas at\u00e9 ao final do ano, com a meta de 2% a ser alcan\u00e7ada na primavera de 2027 e o primeiro corte a partir de meados de 2027. Nesse percurso, o Commerzbank antecipa que o ouro recupere para 5.000 d\u00f3lares por on\u00e7a troy at\u00e9 ao final de 2027, abaixo dos anteriores 5.200 d\u00f3lares. Acrescentou ainda que, sem uma altera\u00e7\u00e3o nas expectativas de taxas e um regresso sustentado das entradas em ETF, \u00e9 pouco prov\u00e1vel que o metal recupere tra\u00e7\u00e3o ou consiga superar o mercado com base na procura de ref\u00fagio.<\/p>\n\n
Com os pre\u00e7os do ouro a recuarem quase 30% em rela\u00e7\u00e3o ao pico de janeiro, aconselhamos os traders de derivados a privilegiarem, nas pr\u00f3ximas semanas, estrat\u00e9gias de curto prazo para um mercado em intervalo (range-bound), em vez de apostas agressivas de subida. As yields reais elevadas, com a yield das Treasuries norte-americanas a 10 anos perto de 4,2%, continuam a tornar ativos sem rendimento, como o ouro, menos atrativos para o mercado. Recomendamos o recurso a estrat\u00e9gias neutras com op\u00e7\u00f5es, como iron condors, para tirar partido da atual consolida\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os em torno do intervalo entre 4.300 e 4.400 d\u00f3lares.<\/p>\n\n
Para quem pretende gerir o risco de queda, sugerimos a compra de puts de prote\u00e7\u00e3o de curto prazo, numa altura em que as expectativas \u201ehawkish\u201d em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 Reserva Federal continuam dominantes. Dados recentes do World Gold Council mostram que os ETF globais de ouro registaram sa\u00eddas l\u00edquidas (net outflows) consistentes, evidenciando que os compradores institucionais continuam \u00e0 margem. Consideramos que o ouro n\u00e3o consegue sustentar uma verdadeira recupera\u00e7\u00e3o at\u00e9 que estes fluxos de ETF se invertam e as expectativas de taxas de juro mudem.<\/p>\n\n
Ainda assim, vemos um enquadramento favor\u00e1vel para posi\u00e7\u00f5es de longo prazo, posicionando-se para uma invers\u00e3o de tend\u00eancia \u00e0 medida que nos aproximamos do pr\u00f3ximo ano. Recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es call de maturidade longa ou calendar spreads com objetivo no final de 2027, per\u00edodo em que projetamos que o ouro volte a subir para 5.000 d\u00f3lares por on\u00e7a troy. Historicamente, o ouro registou ganhos m\u00e9dios superiores a 10% no ano seguinte ao primeiro corte de taxas da Fed, o que significa que os pr\u00e9mios hoje mais baixos oferecem um excelente ponto de entrada para traders pacientes.<\/p>\n\n\n\n