A TD Securities associa a fraca evolu\u00e7\u00e3o do franco su\u00ed\u00e7o desde o choque do Ir\u00e3o no final de fevereiro de 2026 ao seu perfil de carry de baixo rendimento e aos movimentos do ouro. O CHF tem estado entre as moedas globais com pior desempenho nesse per\u00edodo, a par da SEK, com uma breve procura de ref\u00fagio na primeira metade de mar\u00e7o a dar lugar a uma tend\u00eancia de queda mais ampla. Com o Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o (BNS) esperado manter a taxa diretora inalterada e as altera\u00e7\u00f5es nos dep\u00f3sitos \u00e0 vista em 2026 descritas como contidas, a TD defende que os fatores macro e a trajet\u00f3ria das taxas globais est\u00e3o a assumir um papel maior na orienta\u00e7\u00e3o de cruzamentos do CHF, como o EUR\/CHF.<\/p>\n\n
A nota aponta tamb\u00e9m o ouro como um fator adicional, argumentando que um metal mais fraco tem sido relevante, a par do carry, para empurrar o EUR\/CHF para cima. A TD indica que a subida poder\u00e1 perder for\u00e7a se o BCE fizer uma pausa nas subidas de taxas ap\u00f3s setembro; e enquadra novas quedas do ouro como condi\u00e7\u00e3o para uma fraqueza sustentada do CHF. Num cen\u00e1rio de mais uma subida do BCE em setembro, seguida de manuten\u00e7\u00e3o, o diferencial de taxas UE\u2013Su\u00ed\u00e7a dever\u00e1 atingir um pico, enquanto o ouro dever\u00e1 recuar para 3.900 d\u00f3lares\/on\u00e7a no curto prazo antes de recuperar. A proje\u00e7\u00e3o da TD para o final de 2026 deixa o EUR\/CHF em torno de 0,93.<\/p>\n\n
Acreditamos que os traders de derivados devem preparar-se para uma invers\u00e3o de tend\u00eancia no franco su\u00ed\u00e7o, \u00e0 medida que a queda p\u00f3s-fevereiro come\u00e7a a perder \u00edmpeto. Desde o choque geopol\u00edtico no in\u00edcio do ano, o franco tem sido uma das principais moedas mais fracas devido \u00e0 din\u00e2mica de carry de baixo rendimento. Com o Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o a manter a taxa diretora est\u00e1vel, ser\u00e3o agora as decis\u00f5es de taxas a n\u00edvel global a ditar o rumo da moeda.<\/p>\n\n
Recomendamos acompanhar de perto os pre\u00e7os do ouro, que influenciam de forma significativa a valoriza\u00e7\u00e3o do franco. Embora o ouro tenha registado ganhos expressivos recentemente, esperamos uma queda de curto prazo em dire\u00e7\u00e3o aos 3.900 d\u00f3lares por on\u00e7a, antes de iniciar uma nova tend\u00eancia de alta. Os traders podem tirar partido desta corre\u00e7\u00e3o tempor\u00e1ria atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es put de curto prazo sobre o ouro.<\/p>\n\n
No mercado de op\u00e7\u00f5es cambiais, recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre EUR\/CHF para se preparar para um pico iminente no cruzamento. A for\u00e7a do euro dever\u00e1 atingir um teto assim que o Banco Central Europeu fizer uma pausa no ciclo de subidas de taxas ap\u00f3s setembro. Antecipamos que o EUR\/CHF volte gradualmente a descer para a zona de 0,93 at\u00e9 ao final do ano.<\/p>\n\n
Sugerimos tamb\u00e9m desfazer posi\u00e7\u00f5es de carry short CHF, uma vez que o r\u00e1cio risco\/retorno j\u00e1 n\u00e3o \u00e9 atrativo. As altera\u00e7\u00f5es contidas nos dep\u00f3sitos \u00e0 vista na Su\u00ed\u00e7a mostram que os fatores monet\u00e1rios dom\u00e9sticos se mant\u00eam est\u00e1veis, deixando a moeda altamente sens\u00edvel a mudan\u00e7as globais. Uma descida s\u00fabita das yields globais poder\u00e1 desencadear um short squeeze r\u00e1pido no franco, apanhando de surpresa os traders menos preparados.<\/p>\n\n\n\n