O Banco do Jap\u00e3o dever\u00e1 manter a taxa directora inalterada em 1,00% a 31 de Julho, depois de a subida de 25 pb em Junho ter levado os custos de financiamento a m\u00e1ximos de 31 anos. Com a decis\u00e3o em si provavelmente sem surpresa, os mercados ir\u00e3o centrar-se nas indica\u00e7\u00f5es de Kazuo Ueda, no Relat\u00f3rio de Perspectivas e em quaisquer sinais sobre o pr\u00f3ximo passo. Dezembro \u00e9 o cen\u00e1rio-base para uma subida que levaria as taxas para 1,25% at\u00e9 ao final do ano, embora Setembro ou Outubro possam ganhar relev\u00e2ncia se a persist\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o ou uma nova derrapagem do iene for\u00e7ar a decis\u00e3o. A din\u00e2mica do Conselho tamb\u00e9m ser\u00e1 acompanhada, com Ayano Sato prestes a juntar-se como uma nomea\u00e7\u00e3o dovish da primeira-ministra Sanae Takaichi.<\/p>\n
Espera-se que o Relat\u00f3rio de Perspectivas reforce ligeiramente a vis\u00e3o sobre o crescimento face a Abril, ao mesmo tempo que corta marginalmente as projec\u00e7\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o devido a subs\u00eddios e ao petr\u00f3leo mais fraco. O IPC subjacente subiu para 1,6% em termos hom\u00f3logos em Junho, face a 1,4%, mas continua abaixo do objectivo de 2%, mesmo com o BoJ a ser visto a manter o aviso de que a infla\u00e7\u00e3o poder\u00e1 ultrapassar o alvo. As projec\u00e7\u00f5es de Abril apontavam para um crescimento de 0,5% no ano fiscal de 2026 e infla\u00e7\u00e3o subjacente de 2,8%. Nos mercados, o USD\/JPY atingiu m\u00e1ximos de 40 anos perto de 164 antes de recuar para a zona de 163,50; a resist\u00eancia \u00e9 observada em torno de 165,00, enquanto um tom mais hawkish poderia empurrar o par para 162,00, com suporte perto de 160,00.<\/p>\n
Recomendamos que os traders de derivados se posicionem para uma volatilidade acrescida no iene \u00e0 medida que nos aproximamos da reuni\u00e3o de 31 de Julho do Banco do Jap\u00e3o. Embora seja amplamente esperado que o banco central mantenha a taxa directora est\u00e1vel em 1,00%, qualquer sinal hawkish do governador Ueda poder\u00e1 desencadear movimentos bruscos na divisa. Historicamente, pausas inesperadamente hawkish por parte de bancos centrais levaram os volumes di\u00e1rios de negocia\u00e7\u00e3o em USD\/JPY a disparar mais de 30%, \u00e0 medida que os mercados se apressam a reprecificar o risco.<\/p>\n
Com o USD\/JPY actualmente a oscilar perto de m\u00e1ximos de v\u00e1rias d\u00e9cadas em 163,50, consideramos que a compra de op\u00e7\u00f5es put de USD\/JPY de curto prazo \u00e9 uma forma inteligente de cobrir um potencial risco de descida. Se os decisores derem a entender uma subida de taxas no outono em vez de Dezembro, o par cambial poder\u00e1 cair rapidamente de volta para o suporte-chave em 162,00 ou mesmo 160,00. Em anos anteriores, mudan\u00e7as hawkish semelhantes e interven\u00e7\u00f5es do governo desencadearam valoriza\u00e7\u00f5es r\u00e1pidas de 3% a 5% do iene em apenas alguns dias.<\/p>\n
Para os traders de derivados de taxa de juro, aconselhamos a prepara\u00e7\u00e3o para uma mudan\u00e7a na curva de rendimentos do Jap\u00e3o. Neste momento, os mercados est\u00e3o a atribuir uma probabilidade elevada \u00e0 pr\u00f3xima subida de 25 pontos base em Dezembro, o que elevaria as taxas para 1,25%. Se o pr\u00f3ximo Relat\u00f3rio de Perspectivas trimestral continuar a alertar que a infla\u00e7\u00e3o poder\u00e1 ultrapassar o objectivo de 2%, devemos esperar uma subida das taxas de swap de curto prazo, \u00e0 medida que os traders incorporam um movimento mais cedo.<\/p>\n\n\n\n