As exist\u00eancias grossistas nos EUA aumentaram 0,3% em junho, acima da previs\u00e3o de mercado de 0,2%. Os dados apontam para uma acumula\u00e7\u00e3o moderada de stocks em todo o setor grossista no final do segundo trimestre.<\/p>\n
A subida acima das expectativas pode influenciar as avalia\u00e7\u00f5es sobre as condi\u00e7\u00f5es de oferta no curto prazo e o ritmo da procura de bens. Sendo as exist\u00eancias um componente-chave na contabiliza\u00e7\u00e3o do PIB trimestral, o aumento de junho poder\u00e1 afetar as estimativas para a atividade no final do trimestre, dependendo de como se articula com as vendas e com as tend\u00eancias subsequentes de reabastecimento.<\/p>\n
Com as exist\u00eancias grossistas nos EUA a subir 0,3% em junho, acima dos 0,2% previstos, observam-se sinais claros de acumula\u00e7\u00e3o de bens nas prateleiras dos armaz\u00e9ns. Esta acumula\u00e7\u00e3o inesperada sugere que a procura dos consumidores poder\u00e1 estar a arrefecer mais rapidamente do que muitos segmentos do retalho e da ind\u00fastria transformadora antecipavam. Para os traders de derivados, este sinal desloca o foco para um posicionamento mais defensivo, uma vez que as empresas tender\u00e3o a reduzir novas encomendas nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Esperamos que este crescimento das exist\u00eancias exer\u00e7a press\u00e3o em baixa sobre as yields dos Treasuries, tornando particularmente atrativas as op\u00e7\u00f5es de taxa de juro com vi\u00e9s otimista (bullish) e os futuros de SOFR. Historicamente, quando as exist\u00eancias grossistas crescem mais depressa do que as vendas, a Reserva Federal enfrenta maior press\u00e3o para adotar um tom mais dovish, de forma a evitar um abrandamento econ\u00f3mico mais amplo. Os traders de derivados dever\u00e3o considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre instrumentos de Treasury de longa dura\u00e7\u00e3o, para beneficiar do aumento das expectativas de cortes de taxas.<\/p>\n
No mercado acionista, recomendamos a cobertura (hedge) de carteiras longas atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre setores c\u00edclicos como consumo discricion\u00e1rio e industriais. Se o consumo no retalho continuar aqu\u00e9m da oferta no grossista, as margens de lucro das empresas ir\u00e3o comprimir, o que dever\u00e1 impulsionar o VIX a partir dos n\u00edveis recentemente contidos. Comprar puts de prote\u00e7\u00e3o sobre o S&P 500 neste momento oferece uma forma eficiente em termos de custo de se proteger contra uma corre\u00e7\u00e3o sazonal do mercado acionista em agosto.<\/p>\n
Adicionalmente, recomendamos posi\u00e7\u00f5es curtas em derivados de metais industriais e energia, que tipicamente sofram quando as cadeias de abastecimento no grossista ficam congestionadas. Historicamente, um r\u00e1cio exist\u00eancias\/vendas no grossista em subida \u2014 que recentemente tem oscilado perto de 1,37 \u2014 correlaciona-se de perto com uma procura mais fraca no curto prazo por mat\u00e9rias-primas como o cobre e o petr\u00f3leo bruto. A utiliza\u00e7\u00e3o de bear put spreads nestas commodities permite capturar este risco de queda, mantendo limitada a exposi\u00e7\u00e3o de capital.<\/p>\n\n\n\n