Espera-se amplamente que o Banco do Jap\u00e3o mantenha a sua taxa diretora em 1,00% a 31 de julho, ap\u00f3s a subida de 25 pb em junho, preservando uma inclina\u00e7\u00e3o restritiva que continua dependente da atividade, dos pre\u00e7os e das condi\u00e7\u00f5es financeiras. Desde meados de junho, as vendas a retalho t\u00eam mostrado solidez e o Tankan do segundo trimestre elevou o sentimento para n\u00edveis vistos pela \u00faltima vez em 2018, refor\u00e7ando a tese de que lucros, sal\u00e1rios, consumo e pre\u00e7os se est\u00e3o a refor\u00e7ar mutuamente. O banco continua a sinalizar riscos para o crescimento decorrentes do conflito no M\u00e9dio Oriente e dos custos energ\u00e9ticos mais elevados, mas entende-se que o ciclo global de capex em IA sustenta a procura, o que sugere altera\u00e7\u00f5es limitadas \u00e0s proje\u00e7\u00f5es de aumentos modestos do PIB no Outlook Report.<\/p>\n\n
Quanto \u00e0 infla\u00e7\u00e3o, o IPC subjacente excluindo alimentos frescos, energia e fatores institucionais abrandou de 3,6% em termos hom\u00f3logos no ver\u00e3o passado para 2,1% em maio, \u00e0 medida que as anteriores medidas de mitiga\u00e7\u00e3o do custo de vida e os subs\u00eddios \u00e0 eletricidade e ao g\u00e1s de julho a setembro moderam as press\u00f5es sobre os pre\u00e7os. Ainda assim, as expectativas baseadas no Tankan apontam para 2,6% em termos hom\u00f3logos a cinco anos para o agregado de todas as empresas, enquanto os pre\u00e7os das importa\u00e7\u00f5es registavam 30% em termos hom\u00f3logos em junho e o iene permanece no n\u00edvel mais fraco desde a d\u00e9cada de 1980. Os mercados debatem se o pr\u00f3ximo movimento ocorrer\u00e1 em setembro ou outubro, em vez de dezembro, com discuss\u00e3o de uma taxa neutra mais pr\u00f3xima de 2,00% e de uma curva de JGB a 2\u201310 anos mais inclinada do que os m\u00e1ximos de 2010, embora a BEI a 10 anos tenha recuado para 2,00%. A aten\u00e7\u00e3o incidir\u00e1 tamb\u00e9m sobre o conselho de nove membros e sobre a possibilidade de Kajime Nakata repetir um voto a favor de uma subida consecutiva, potencialmente acompanhado por Junko Nakagawa e Naoki Tamura; noutra frente, o USD\/JPY \u00e9 enquadrado pela Fed e pela energia, com o Brent a 70 d\u00f3lares\/barril apontado como refer\u00eancia-chave, spot visto perto de 163\/164 e um risco de cauda de 165. O Jap\u00e3o gastou 70 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares no final de abril\/in\u00edcio de maio para apoiar a moeda e mant\u00e9m 1,09 bili\u00f5es de d\u00f3lares em reservas cambiais, enquanto uma previs\u00e3o de USD\/JPY de 158 para o final do ano assume aus\u00eancia de novas subidas pela Fed; o debate de pol\u00edtica inclui ainda ajustes ao NISA ap\u00f3s as reformas de 2024 e as restri\u00e7\u00f5es em torno da aloca\u00e7\u00e3o do GPIF. Em taxas, os JGB a 5 anos rendem cerca de 2% e os a 2 anos cerca de 1,5%, com os forwards a incorporarem uma taxa diretora de 2% dentro de dois anos, enquanto o 10 anos est\u00e1 perto de 2,7%, o spread 5\/10 em torno de 70 pb, e as yields a 30 e 40 anos perto de 4% \u2014 um perfil de curva que arrisca manter elevadas as yields no extremo longo se o BoJ fizer uma pausa; a modeliza\u00e7\u00e3o baseada em TONA \u00e9 descrita como continuando a apontar para press\u00e3o de subida.<\/p>\n\n\n\n