A Reserva Federal dever\u00e1 adoptar um tom mais agressivo (hawkish) na quarta-feira, com uma declara\u00e7\u00e3o curta que evita orienta\u00e7\u00e3o futura (forward guidance) e, em vez disso, assenta em refer\u00eancias a \u201cincerteza elevada\u201d e a uma abordagem dependente dos dados. Este enquadramento preservaria flexibilidade para subidas de taxas em reuni\u00f5es posteriores, sem se comprometer directamente com elas. N\u00e3o haver\u00e1 \u201cdot plot\u201d de projec\u00e7\u00f5es de taxas nesta reuni\u00e3o, desviando a aten\u00e7\u00e3o de um trajecto publicado para as taxas num contexto marcado por conflitos.<\/p>\n\n
Os mercados dever\u00e3o concentrar-se na confer\u00eancia de imprensa do presidente Warsh, onde formula\u00e7\u00f5es como o FOMC estar \u201cvigilante face aos riscos em alta para a infla\u00e7\u00e3o\u201d sinalizariam inten\u00e7\u00e3o, sem chegar a compromissos firmes. A forma como abordar o pico do petr\u00f3leo poder\u00e1 moldar a leitura do mercado sobre o choque de oferta e eventual transmiss\u00e3o para press\u00f5es de pre\u00e7os mais abrangentes. Com uma subida em Setembro j\u00e1 totalmente incorporada nos futuros, o limiar para uma surpresa hawkish que impulsione de forma material o d\u00f3lar \u00e9 elevado, e quaisquer ganhos do d\u00f3lar ap\u00f3s a reuni\u00e3o poder\u00e3o revelar-se passageiros, a menos que o conflito com o Ir\u00e3o se agrave e os pre\u00e7os do petr\u00f3leo avancem.<\/p>\n\n
Esperamos que a Reserva Federal adopte um tom mais agressivo (hawkish) esta quarta-feira, mas aconselhamos os traders de derivados a prepararem-se para um cen\u00e1rio cl\u00e1ssico de \u201cbuy the rumor, sell the fact\u201d. Com os futuros de taxas de juro j\u00e1 a precificarem uma subida em Setembro com probabilidade superior a 95%, a fasquia para uma ruptura sustentada e optimista do d\u00f3lar \u00e9 extremamente elevada. A menos que o presidente Warsh garanta explicitamente uma subida em Setembro, qualquer rally imediato p\u00f3s-reuni\u00e3o no US Dollar Index, que recentemente tem oscilado perto do n\u00edvel 105, dever\u00e1 esmorecer rapidamente.<\/p>\n\n
Nas pr\u00f3ximas semanas, recomendamos que os traders procurem aproveitar for\u00e7a tempor\u00e1ria do d\u00f3lar no sentido contr\u00e1rio, comprando op\u00e7\u00f5es put de curto prazo sobre o d\u00f3lar face \u00e0s principais moedas. Historicamente, quando a Fed evita orienta\u00e7\u00e3o futura clara em per\u00edodos de \u201cincerteza elevada\u201d, o d\u00f3lar tende a devolver o pr\u00e9mio pr\u00e9-reuni\u00e3o \u00e0 medida que a volatilidade arrefece. Esta estrat\u00e9gia est\u00e1 alinhada com o comportamento passado do mercado, em que declara\u00e7\u00f5es monet\u00e1rias vagas n\u00e3o conseguiram sustentar o momentum, acabando por desapontar os optimistas do d\u00f3lar.<\/p>\n\n
No entanto, importa cobrir este vi\u00e9s curto no d\u00f3lar face ao conflito em curso com o Ir\u00e3o, que recentemente empurrou o Brent de novo para a faixa de 85 a 90 d\u00f3lares por barril. Se as tens\u00f5es geopol\u00edticas escalarem e provocarem um choque de oferta adicional, o consequente salto na energia dever\u00e1 for\u00e7ar a m\u00e3o da Fed e desencadear uma nova corrida ao d\u00f3lar enquanto activo-ref\u00fagio. Para proteger as carteiras, sugerimos combinar posi\u00e7\u00f5es curtas em d\u00f3lar com op\u00e7\u00f5es call compradas sobre futuros de crude, para capturar eventuais movimentos s\u00fabitos de subida associados ao risco geopol\u00edtico.<\/p>\n\n
Por fim, consideramos que a aus\u00eancia de um novo \u201cdot plot\u201d de projec\u00e7\u00f5es de taxas nesta reuni\u00e3o criar\u00e1 uma m\u00e1 precifica\u00e7\u00e3o em derivados de taxas de juro de curto prazo. Os traders dever\u00e3o considerar a compra de straddles nos futuros de Setembro sobre a Secured Overnight Financing Rate (SOFR), para beneficiar das oscila\u00e7\u00f5es acentuadas que antecipamos \u00e0 medida que o mercado lida com uma Fed dependente dos dados. Isto permite capitalizar a volatilidade sem ser necess\u00e1rio adivinhar a direc\u00e7\u00e3o exacta do pr\u00f3ximo passo da Fed num ambiente altamente fluido.<\/p>\n\n\n\n