O crude dos EUA caiu mais de 11% depois de os EUA terem interrompido abruptamente os ataques ao Ir\u00e3o e de o Presidente Donald Trump ter dito que havia \u201cuma boa probabilidade\u201d de se chegar a um acordo. As vendas continuaram esta manh\u00e3, com o crude dos EUA perto de 82,5 d\u00f3lares por barril (pb) e o Brent perto de 85 d\u00f3lares por barril, ap\u00f3s uma queda superior a 13% na sess\u00e3o anterior. O Ir\u00e3o negou que estejam em curso conversa\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
A corre\u00e7\u00e3o no petr\u00f3leo coincidiu com a descida das yields globais. A yield do Treasury a 10 anos recuou do pico de 4,70%, enquanto a yield a 2 anos desceu para 4,30%, numa altura em que a Reserva Federal inicia hoje uma reuni\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria de dois dias. Trata-se da segunda reuni\u00e3o do FOMC sob a lideran\u00e7a do chairman Kevin Warsh; na primeira, recusou acrescentar um ponto ao \u201cdot plot\u201d ou apresentar proje\u00e7\u00f5es. Os mercados avaliam se a Fed concretiza uma subida de taxas parcialmente j\u00e1 refletida nos pre\u00e7os, \u00e0 medida que se afasta da \u201cforward guidance\u201d num contexto geopol\u00edtico incerto.<\/p>\n
Acreditamos que os traders de derivados devem olhar para al\u00e9m do ru\u00eddo geopol\u00edtico imediato e preparar-se para uma volatilidade sustentada nos mercados de energia. Com o crude dos EUA a descer para 82,50 d\u00f3lares e o Brent para 85 d\u00f3lares, os dados hist\u00f3ricos mostram que quedas di\u00e1rias de dois d\u00edgitos costumam desencadear um aumento de 20% a 30% no Cboe Crude Oil ETF Volatility Index (OVX). Sugerimos a utiliza\u00e7\u00e3o de \u201cbear put spreads\u201d para fazer hedge contra novas quedas s\u00fabitas, mantendo os custos de pr\u00e9mio controlados neste ambiente altamente sens\u00edvel.<\/p>\n
A queda s\u00fabita da yield do Treasury a 10 anos a partir do pico de 4,70%, em paralelo com a yield a 2 anos em 4,30%, indica que os mercados de rendimento fixo s\u00e3o altamente sens\u00edveis a interven\u00e7\u00f5es verbais. Historicamente, quando as yields do Tesouro reagem de forma t\u00e3o acentuada a oscila\u00e7\u00f5es na energia, o ICE MOVE Index \u2014 que mede a volatilidade no mercado obrigacionista \u2014 tende a voltar a subir em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel elevado de 110 pontos base. Para tirar partido destes movimentos, recomendamos que os traders de rendimento fixo se foquem em estrat\u00e9gias \u201clong volatility\u201d atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es sobre Treasuries, em vez de assumirem apostas direcionais sobre as taxas.<\/p>\n
Com a reuni\u00e3o do Federal Open Market Committee a come\u00e7ar hoje sob o chairman Kevin Warsh, estamos perante uma mudan\u00e7a de regime, afastando-se de uma \u201cforward guidance\u201d previs\u00edvel. Se a Fed avan\u00e7ar com uma subida de taxas inesperada ou apenas parcialmente descontada para salvaguardar a sua credibilidade, os derivados de taxas de juro de curto prazo, como os futuros de SOFR, sofrer\u00e3o um r\u00e1pido \u201crepricing\u201d. Aconselhamos os traders a posicionarem-se atrav\u00e9s de \u201ccalendar spreads\u201d, procurando capturar o desalinhamento de pre\u00e7os entre contratos de curto e m\u00e9dio prazo, \u00e0 medida que o mercado se ajusta a esta nova Fed dependente dos dados.<\/p>\n\n\n\n